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中国基金报 莫飞
高抛低吸，这种精准踩上时点的操盘方法，除了民间大神之外，大概还有这家券商资管。
5月23日晚间，上市公司欣龙控股披露一份股东股权转让协议，其股东京南电商将持有的公司2700万股以总价1.59亿元转让给财达证券1号集合资产管理计划，转让价格5.9元，截止5月24日收盘价4.98元，溢价比率高达18%。而从财务数据上看，欣龙控股连续10年扣非归母净利润却始终呈现负数增长。
表面上看，似乎是券商资管高位接盘了亏损公司股权。不过，从过往历史看，这家券商早在一年前就以每股7.8元价格将欣龙控股3121.6万股卖给京南公司，帮助上市公司员工持股计划资管产品获得高达30%以上收益。
如今，财达证券再次以低位接回，不禁引发联翩浮想。
溢价接盘公司股权
券商资管产品再度操盘？
说起财达证券借道资管产品持有上市公司股权的故事，时间还需要倒回到2015年。
2015年3月，欣龙控股推出一项9000万元的员工持股计划，参与人员包括公司董监高及子公司的300名员工。该计划成立后，欣龙控股委托财达证券作为管理人设立财达欣龙1号集合计划（简称欣龙1号），并将持股计划募集资金悉数认购该资管产品的次级份额。
资料显示，欣龙1号份额上限为2.7万份，投资范围为购买和持有公司股票，欣龙控股控股股东海南筑华为该资管产品优先份额权益实现提供担保。
在上述资管产品成立后，财达证券就在二级市场上加速购买上市公司欣龙控股的股票。据欣龙控股披露，仅当年6月7日、8日两天，欣龙1号就通过二级市场交易购买了2600万股票，以当日买入均价6.59元/股计算，耗资约1.77亿元。
截止2015年8月27日，欣龙控股的员工持股计划完成股票购买和过户，总计持有公司股份3548.48万股，均价6.01元/股，锁定期一年，存续三年。
随后两年半时间内，欣龙控股股价因持续流出并购消息而数次出现飞涨走势。2018年3月26日，财达证券决定将欣龙1号持有的无限售条件的流通股3132.5万股以7.8元/股价格转让给京南电商，总价2.43亿元。
一来一回，员工持股的收益接近30%以上。彼时，A股市场整体行情已经出现了大面积的调整，而财达证券的资管产品能有这样稳定的收益，着实令市场意外。
因此，财达证券再次借道资管产品，不惜溢价18%，出手接盘上市公司股权的动作，也引发了诸多猜测。
上市公司亏损严重
重新进场会否套牢？
值得注意的是，尽管财达证券再度进场买入欣龙控股股权，但这家被接盘的公司业绩表现却并不出色。
据财务数据显示，2018年欣龙控股净亏损1.09亿元，上年同期盈利4544.04万元；营业收入为7.43亿元，较上年同期增17.59%；基本每股亏损0.202元。2018年公司需计提各类资产减值准备共计5081.56万元。2019年一季度，欣龙控股实现净利润354.63万元，现金流量净额为-2769万元。
从扣非归母净利润指标看，从2009年开始，欣龙控股的扣非归母净利始终呈现负数增长，经营活动产生的现金流也始终出现负数。
据5月23日披露的权益变动报告书显示，财达证券集合计划此次增持的目的是为了支持具备发展前景的民营企业持续健康发展，该集合计划目前尚未有在未来12个月内继续增持或减持股份的计划。该计划成立规模为 1.60亿元，投资欣龙控股股票规模为 1.59亿元，集合计划合同期限为十年。
公开资料显示，2018年10月，中国证券业协会组织11家证券公司达成意向出资200亿元设立募资管计划，通过引入各大银行、保险、国有企业和政府平台资金投资，形成1000亿元的资管计划，用于帮助上市公司解决股票质押爆仓、公司资金链紧张等问题。
而财达证券也在2019年初签署相关协议，自愿出资进行上市公司的项目投资，解决民营企业及股东的流动性困难。从上述公布的股权协议来看，财达证券无疑将纾困计划的对象锁定在曾经的标的公司欣龙控股身上。
手握6000万股质押
财达证券接盘不慌
尽管上市公司业绩惨淡，但对于财达证券而言，却并非无脑接盘。除了此前优秀的操盘业绩之外，财达证券还是欣龙控股股东方的最大的券商机构债权人，手握接近上市公司6000万股的股权质押。
据wind数据显示，2014年，欣龙控股的实际控股股东海南筑华将其持有的6159万股份分批质押给财达证券，参考股价为5.41元。而截至2019年一季报，海南筑华持有欣龙控股股份总计9009.86万份股，其中累计质押9004万份股，占其所持公司股份的99.93%，占公司总股本的16.72%。
从二级市场看，尽管上市公司基本面并不乐观，但市场资金对欣龙控股股票的追捧热度却非常高。从2018年4月开始，有关海南自贸区及地方优惠政策的消息频出，海南板块屡次出现异动，注册地址在海南的欣龙控股也成为资金追捧的焦点，股票交易数次出现异动拉升，并成为游资拉升股价的概念股龙头之一。
5月22日，证券时报报道称，海南省旅游和文化广电体育厅已初步拟订了《海南省关于发展赛马运动的指导意见》，已报海南省政府审定。当日海南板块出现异动，欣龙控股的股价也出现了快速封板的上涨态势。
4月4日欣龙控股的龙虎榜数据中，买入金额前五大席位之中，出现了中航证券广州天河北路证券营业部财达证券保定定州中山中路证券营业部、中泰证券上海陆家嘴浦电路证券营业部等机构游资的身影，其中财达证券营业部资金在卖出1247万股同时，又买入1247.73万股，一日游资金性质明显。
此外，财达证券和欣龙控股此前合作较深。据了解，2016年欣龙控股曾计划以增发形式购买华为药业、德昌药业两家公司股权，布局大健康领域业务，其中财达证券是上市公司欣龙控股的独立财务顾问。
分析人士认为，此次财达证券会否再度通过上市公司再融资、并购重组等事项参与投行或财务顾问业务，打通其业务环节，增厚上市公司相关业务收入，也成为后续关注的重点。
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