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行情来源：华盛证券
Q3财报回顾
2018 年11 月19 日，小米集团发布了2018 年三季度业绩，Q3实现收入508 亿元，同比增长49.1%，Non-IFRS 经调整利润28.85 亿元，同比增长17.3%；前三季度实现收入1305 亿元，同比增长64.1%，Non-IFRS 经调整利润67.01亿元，同比增长39.3%。
分析三大主业，智能手机方面，Q3出货3330 万台，全年累计出货9371 万台，同比增长45.1%。因小米8等高端机型国内销售较好及新开拓西欧新市场(高端机为主)，手机平均售价提升超预期，季度手机均价1052 元，去年同期930.7 元，Q2为952.3元。IoT业务前三季度实现289亿，同比增长93.4%，主要来源于智能电视及笔记本的火爆销售，其中智能电视销量同比增近200%。互联网服务方面，前三季度收入达119亿元，同比增长70.3%，其中Q3广告收入32亿元，同比增109.8%。MIUI月活达到2.24亿，同比增43.4%。
2018 年前三季度，智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务收入占比分别为68%、22%和9%；按区域划分，中国大陆收入占比60.8%，全球其他地区39.2%。IoT 业务、海外市场收入占比均有显著提升。
新财报预期
基于半年内11家机构预测，分析师预计18年营收1745.44亿，同比增速为52%。预计年内归母净利润为85.78亿元，同比增长119.57%。稀释EPS一致预期为0.36元，中值0.37元，最大值达到0.53元。从EPS预期变动看，从18年年末开始，上调预期的机构比例持续下滑，当前下调预期比例占绝大多数。
资料来源：Wind，华盛证券
关键数据
公司18年启动“手机+AloT”双引擎战略，Q3售价2千元以上的手机贡献公司智能机销售总收入的比例达到31%。18年Q4推多款高端机型Mix3 和小米 Play，形成多品牌策略，冲击中高端市场对手机销量的增长及销售均价的实际提升值得关注。
全球智能手机进入存量时代，国内地区出货下滑明显的情况下，海外市场出货持续爆发，印度市场的成功与目共赌。Q3西欧手机出口大增386%，印尼市场出货同比增337%，国际市场的快速持续拓展值得一看。
loT业务长期增长动力充足 ，为公司核心成长引擎，公司计划未来五年投入 100 亿元。Q3 IoT与生活消费品增长 89.8%，占比 40%的智能电视、笔记本电脑大增147.2%。IoT消费级物联网连接设备数已经达1.32亿台(不含智能手机和笔记本电脑)，环比增长13.8%；拥有5台以上智能设备(不包括智能手机和笔记本电脑)的用户达198万，环比增长16.5%，连入设备及用户的增长值得关注。
从盈利角度，18年开始整体硬件业务综合利润率不高于5%，未来长久盈利点在互联网业务，其毛利占公司总毛利比例持续提升，Q3智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务的毛利占比分别为32.5%、17.2%及49.2%，前三季度贡献集团46.77%的毛利润，季度互联网业务是否能保持维持高增速？
总结
公司今日盘后即将发布上市以来首份年报，分析师预计18年营收将超1700亿，盈利增速达近120%。新财报中，除了海外市场拓展，国内智能手机多品牌并进，冲击中高端效果、loT战略业务拓展及互联网变现盈利值得突出关注。
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