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2020-02
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文 | 张歆
鼠年开市首日，疫情带给实体经济的暂时困难如期折射于A股市场——上证综指跌7.72%，深证成指跌8.45%。
笔者以为，如果从假日期间积累的情绪和外围市场大幅下跌表现来看，A股市场的下跌有着一定的合理性。但是，笔者认为，市场并不永远是对的。A股市场是“信心+信息”的市场，目前市场的信心和信息都在一定程度上出现了“不平衡性”，因此昨日的下跌已经超出了合理范围。此外，笔者注意到，在焦虑为主导的投资者情绪中，A股市场“最美逆行者”已经出征。
首先，就信息传递而言，投资者对于正面信息（主要指有针对性的政策、举措和表态）和疫情相关的负面信息的获得感并不平衡。
如同各种防疫物资的生产、运输与疫情赛跑，近期监管部门对于金融市场抗疫的支持政策、举措也在与疫情的影响、市场焦虑情绪赛跑。
一行两会和财政部、外汇局联手出台30条抗疫举措保障市场流动性，央行罕见的在交易日前预告大手笔公开市场操作，证监会系统集体向受影响企业提供政策支持、费用减免，银保监会也强调了指导银行保险机构对接上市公司合理融资需求以及银行理财子公司对于壮大机构投资者的增援。此外，财政部、发改委、商务部等多个部委均结合各自的工作协调调度、降低疫情对于实体经济的影响。
但由于负面新闻强大的“情绪污染”能力，受众对于其感知力通常远高于正面信息，再加上政策效力呈现为短期、中期和长期效果，市场目前对于各种有利的政策举措的实际获得感仍不充分。
其二，投资者信心不足导致的焦虑指数与实际经济数据不平衡。
在春节之前，部分重磅2019年经济金融数据已经发布，消费、投资以及进出口三驾马车超预期改善，体现了我国经济具有比较强的韧性。
虽然突发疫情在一定程度上会影响今年一季度的经济数据，但是从历史上看，其对经济的影响通常十分有限。就2003年“非典”的情况来看，受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业，但这些行业在疫情解除1个月—3个月之后就快速恢复。
国家发展改革委副主任连维良昨日也表示，疫情对经济的影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面。
第三，投资者对于A股市场韧性认知不一致，焦虑情绪在散户中占主导，但已有“最美逆行者”入场抄底。
近年来，全面深化改革举措逐步落地，并有力地赋能资本市场，上市公司质量持续提升，市场活力和韧性得到增强。去年年底，新版证券法正式颁布，对事关资本市场发展的基础制度作出了更加完善、与时俱进的规范，A股市场对于突发事件的“免疫力”不断提升。
从昨日的市场情绪来看，部分投资者尤其是个人投资者还没有清晰感知市场韧性，情绪被疫情大幅扰动，但是，并非所有的资金对于市场韧性均认知不足。目前，机构投资者纷纷行动或表态，明确对于市场的信心，成为A股市场“最美逆行者”。
内资方面，险资摩拳擦掌准备加仓、银行向合格投资者发行理财产品投资于股票市场的资金也保持稳定、机构席位现身昨日龙虎榜买入“TOP5”。外资方面，笔者注意到，2月3日，北向资金抄底A股市场迹象明显——净流入资金合计近200亿元，且分时段来看，净流入资金在昨日尾盘明显加速，显示出一定的抢筹愿望。
笔者相信，在政策效果显现的鼓励下，在“最美逆行者”的带领下，A股市场信心将逐步回归，运行也将更显理性。2月4日是二十四节气中的立春，A股市场也将春山在望！
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