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作者 | 王玥
编辑 | 缪凌云
来源 | 首席科创官
自2002年登上港股之后，元征科技就开始不断寻求回A契机，但由于涉嫌违规上市、家族企业关联交易等问题，即便元征科技已经成长为汽车故障诊断领域的“一哥”，但回A的难度依然不小。随着科创板的设立，屡次在A股受挫的元征科技似乎又看到了重新“出牌”的机会，不过这一次，它将带着全新的“车联网”概念而来。那么，一个汽配“老兵”的创新故事，能在科创板说圆吗？
“老资格”准备“新考试”
日前，港股上市公司元征科技(02488.HK)发布公告称拟申请在科创板上市。这家公司之所以引起首席科创官的注意，既不是因为它拥有难以令人琢磨的高新技术，也不是它有一个动人的创业故事和令人期待的成长潜力。事实上，相比大部分处于成长期的科创板IPO公司来说，元征科技无论是在行业地位、公司历史还是资本市场上，都堪称一个“老资格”。
元征科技成立于1993年，并在1994年由汽车诊断设备切入汽车后市场，发展至今，它在汽车检测领域已经拥有了超过25年的积累。目前，元征科技算得上是国内最大的车载诊断设备供应商，占据了国内汽车诊断业务70%的市场份额，堪称这个领域当之无愧的龙头老大。
元征科技虽然在汽车故障诊断领域基本站稳了脚跟，但由于行业天花板不高、汽车诊断产品的新增市场空间有限，其主营业务的增长略显乏力。
目前，元征科技正一方面加码车联网以寻找新的利润增长点；另一方面计划回A大业。
不过与其在车联网掀起的小波浪来看，元征科技近10年曲折回A路背后的一些问题更值得玩味。
回A路上不断引发负面新闻
早在2002年，元征科技便已经成为广东省第一家在香港创业板上市的民营企业。到了2011年，元征科技一脚成功地跳到香港主板市场，另一脚却开始急迫地伸向A股市场。
2011年初，元征科技筹划回归A股计划，拟于深交所上市。2012年2月，元征科技发布了招股说明书，但在同年11月，前者却主动撤回了上市申请，并发布公告称适当时候会重新申请A股上市。
表面上看，元征科技是主动撤回了材料，但首席科创官注意到，公司在申请上市期间不断爆出负面新闻。
据中国网财经频道报道，2009年-2011年内元征科技曾遭到海关、税务局双重处罚，涉嫌违规上市；2011年8月，元征科技还因涉嫌虚假宣传遭到消费者投诉维权。
元征科技令人生疑的关联交易也引起了监管的注意。
如在报告期期间元征科技向其关联公司元和电子的采购金额不断增多，而在部分产品的采购价格上，也存在明显低于市场价格的情况。
此外，对关联交易的质疑也引起了市场对元征科技公司家族化的关注。
家族企业遭疑
在元征科技的股权结构上，以董事长刘新为代表的刘氏家族合计持有元征科技46.58%股权。其中刘新本人直接持有21.87%，通过深圳浪曲间接持有13.81%，以合计35.68的股权对公司拥有控制权；刘新的三弟刘均和二姐刘庸也分别持有元征科技9.2%、1.02%股权。董事会层面，刘氏家族也拥有强大的掌控力。
刘氏家族占据了董事会7位成员中的4席——分别是董事长刘新、公司行政总裁兼执行董事刘均（刘新三弟）、执行董事刘平（刘新大姐）、非执行董事刘庸（刘新二姐）兄弟姐妹四人，家族色彩极其浓重。
元征科技董事长刘新 图片来源：网络
需要注意的是，元征科技的关联公司也存在着刘氏家族的诸多身影，诸如陈立平——刘新大姐刘平的丈夫，曾持有控股子公司元征软件20%的股权；石鑫——刘新二姐刘庸的丈夫，曾担任关联公司元和电子的董事；胡芳——刘新妻子，曾持有控股子公司元征软件80%的股权；胡凯——刘新妻子的弟弟，是控股子公司上海元征的法定代表人。
可以说，从元征科技这个母公司到它的子公司，无不显露着刘氏家族的身影。
公开资料显示，自1993年成立以来，元征科技经历过了两次增资与五次股权转让，股权关系复杂。但是在错综复杂的股权关系中，有一大特点，就是刘氏家族的名字在交易双方中频频出现……
而从涉嫌违规上市，到遭遇诚信危机，再到家族企业被质疑，在首次冲刺A股期间，元征科技各种负面消息与质疑的声音接踵而至，因此不得已主动停止了上市步伐。
由于此后三年的财报都报以亏损，因此直到2017年，扭亏为盈的元征科技才开始再度传出要冲击A股的消息。
2017年9月21日，元征科技发布公告称将申请A股发行不超过8000万股，不过这次的回A计划最后同样不了了之，如今，元征科技宣告了即将转道科创板的计划，又开始打起了回A的算盘。目前元征科技还没有公布招股书，不过与前两次不同的是，此次拟登科创板的元征科技将带着一个车联网的新故事而来。
“车轱辘战”撬开车联网
“车联网”的概念首次被提及是在2010年——百度“车联网”关键词第一次被搜索。同年，广州亚运会期间，首次出现“3G”客车，车联网技术正式走进社会视野。当前，无论是中国品牌还是合资汽车，大部分厂商都宣称自家新车所搭载的智能网联系统，“卖”车联网概念。
而作为老牌的汽车故障诊断检测仪制造商，元征科技也算是最早搭上“车联网”概念的公司之一。
2012年，在主营业务的增长上略显疲态，开始报以亏损的时候，元征科技开始寻找新的利润增长点——“互联网+”。
到了2014年，元征科技首个汽车诊断终端设备golo（轱辘）问世，正式迈向车联网领域。
图片来源：公司官网
然而，对于以故障诊断见长的元征科技来说，想通过一款诊断产品来“撬动”整车物联却并不容易。随着传统车企及互联网巨头进入车联网，行业的竞争愈发激烈，元征科技的优势却并不明显。
以上汽通用车联网为例，其会为每一位车联网用户建立专属帐户，客户与车联系统的所有交互，包括车载信息服务、手机App、车载应用服务、售后服务等都可以通过专属帐户进行联动，进行定制化服务。
车联网并不只是一块屏幕。现阶段，业内公认比较成熟的车联网产品主要有通用汽车的OnStar、福特汽车的SYNC、丰田汽车的G-BOOK以及宝马公司的iDrive系统等，而国内自主品牌目前比较有代表性的产品则是上汽集inkaNet、长安汽车的InCall、吉利汽车的G-NetLink和一汽公司的D-Partner等一体化体统。
除了传统车企，互联网目前在车联网领域厮杀的阵容队伍也很强大，包括互联网派的百度、阿里、腾讯；手机派的三星、苹果、华为；随着巨头们的不断加码，未来这个领域的竞争可能不会低于智能手机更新迭代的竞争。
无论是与更有势能的传统车企还是动能更强的互联网企业相比，元征科技的优势都不明显。
不断交学费
车联网之路的前景并不明朗，但由于研发投入及业务方向的调整，元征科技近年来的亏损倒不少。
根据国信证券的研究报告，2012年至2016年，元征科技在“互联网+”及车联网投入上累计亏损了约2亿元，其中2015年一年元征科技就产生了9389万元的巨额亏损，可以说在不断试水新业务的同时，也在不断交学费。
截至目前，golo系列产品虽然已经卖出了近百万台，但是这款产品甚至包括主营产品X-431却开始遭到业内质疑——产品没有工信部的电信设备入网许可证，涉嫌违法。
据元征科技官网的介绍，golo系列产品通信网络采用的是GPRS/EDGE/WCDMA以及wifi，频段支持GSM900/1800，WCDMA2100，但是在电信设备进网管理中，并没有显示有任何元征的产品在列。根据国家规定，没有获得进网许可证的产品，不得接入公用电信网使用和在国内销售。这就意味着，如果有关部门就该规定对元征科技进行处罚，罚金可能是天价。
另一方面，元征科技2018年的财报也透露出一些危险的信号。
据财报显示，元征科技2018年总营收达10亿，增幅约为7%，其中国内市场的营收约6亿，与2017年度的收入基本持平；主要产品汽车诊断设备16万台的销量与2017年度也基本持平，但由于受原材料价格上涨影响，产品的平均毛利率却有所下滑了近4个百分点。
——几个“持平”显示出了元征科技业务增长的疲态，关于“廉颇老矣，尚能饭否”的疑问也成了元征科技目前最大的痛点。
不久前，首席科创官曾在《亚马逊“销冠”与大疆连战3年，“不死鸟”凭汽修抢先上市？》 一文中，就科创板IPO公司、同样做汽车诊断业务的道通科技对目前的汽车诊断市场做过分析。
就目前来说，元征科技和道通科技算是一个“主内”，一个“主外”——前者在国内市场占比份额大，后者在海外市场更为“吃香”。
但是与成立于2004年的道通科技相比，元征科技的财务情况却没有前者“好看”——不仅在毛利率上连续3年低过道通科技10%，净利润也不到前者的1/5。
道通科技在前不久公布的招股书内明确表示，未来将加码国内汽车诊断市场的争夺。在IPO进度上，道通科技目前已经到了一轮问询，这就意味着，如果元征科技的科创板计划如期展开，那么这位“汽配老兵”将迎面正刚上上面那位“新势力”，而在未来，无论是在汽车诊断市场还是在资本市场，这二者都将会擦出更大的“火花”。
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