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题材炼金术—好故事出牛股 知乎
写文章题材炼金术—好故事出牛股潜伏派开山鼻祖，《题材炼金术：三个月速成题材高手》作者。公众号：索罗神。1 人赞同了该文章
中国股民热衷于炒题材、概念，券商美名为主题投资，主题投资与价值投资、成长股投资在投资逻辑上有根本的区别，主题投资在行为分析的基础上，通过对一系列逻辑的推断，从而超前性发觉预期偏差和发展趋势，从中寻找合理的投资标的，侧重点在于提前预判导致经济结构或产业发生根本性变化的潜在因素，然而成长股投资和价值投资重点分析对象是公司的财报和业绩，以合理的价格买入高速增长的公司。
题材炒作向来不以精确的基本面为基础，而是基于未来预期，打着“基本面”的幌子，干着“非基本面”的事。主题投资基本策略是基于信息或逻辑优势发现某个主题的预期差，捕捉市场“无效”带来的“高估”机会。题材投资的重点在于提前发现预期差，等待预期成为市场主流偏见，追求的是操作上的成功，而不是对基本面的精确把握，侧重点在于分析“偏见”产生的“影响力”，而不是偏见的正确与否，错误的偏见只要能影响参与者的行为，亦能带来操作上的成功。
1、好故事出牛股
中国A股的题材炒作向来不以业绩为基础，而是基于推断出来的预期，这个预期在未来有可能实现也有可能实现不了，预期能否实现并不重要，预期的真假也不重要，重要的是有多少人相信它会实现，相信它的人与不相信它的人相互抵消后就留下了一种偏见，这种偏见如果是正向的，那么该题材就会受到资金追捧。题材炒作从不依赖真实的业绩预期，而是通过事件逻辑分析预判出一个具有想象空间的“利好预期”，只要该预期短期不被证伪，即可买、买、买。正如索罗斯所言：对现实世界的精确预测并不重要，金融市场上的成功秘诀在于具备能够预见到普遍预期心理的超凡能力。
炒作一只股需要借口，俗话说，无风不起浪，这种借口在中国A股可以理解为故事，每个公司讲述不同的故事。一些正经做事的公司讲业绩增长的故事，有的讲并购重组丑小鸭变成金凤凰的故事，有的讲改革的故事，有的讲转型的故事，有的讲拥抱互联网的故事。每个公司有不同的故事，但股价涨幅却不同，这取决于听故事人的偏好，参与者在不同的世道喜欢听不同的故事，所以一个故事不会永远流行，因为参与者会把故事听厌。喜欢听你公司故事的人越多你公司股价涨的就会越高，喜欢听你公司故事的人越少你股价涨幅就会少点。公司讲的故事真假并不重要，关键是有多人会信，信的人多，股价就哗啦涨上去了，当故事真假被辨明的时候，巨额财富已经被卷走，留下一地鸡毛。正如索罗斯所言：经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。明智的做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。
一个亦真亦假无法辨明的故事，只要能影响参与者的行为，就能形成偏见。如下图所示，故事驱使市场形成主流偏见，主流偏见的形成刺激股价上涨，而股价的上涨，带来爆棚赚钱效应，又吸引一批投机资金追涨杀入。此时，上涨的股价会刺激产生新的故事或者夸大故事的属性，从而强化主流偏见，膨胀市场预期，这样就形成了主流偏见、股价、故事的正向反馈循环，当股价上涨到让参与者认识到公司的股价严重偏离基本面的时候，股价负向反馈循环，暴跌开始。
每一个概念几乎都遵循以下模式：在市场低迷期，先知先觉的资金提前埋伏，然后一个亦真亦假的“故事”被提出来，故事被大部分人相信，是基于投资心态相信还是投机心态相信，是真心真意的相信还是半信半疑的相信，不重要，重要的是由于“相信”导致了股价大幅上涨这个结果，上涨的股价带来赚钱效应又吸引一批投机资金、散户朋友蜂拥买入，前期先知先觉埋伏的资金趁机将筹码高位交给接盘者，循环往复、周而复始。散户就这样一茬又一茬的被收割，股市中7亏1平2赚的规律无休止的上演。
2、题材炒作五大条件
一个成功的题材炒作需具备以下条件：事件、政策（过硬逻辑营造一个高预期）+资金运作（主力认可）+明确的受益标的+跟风队伍+大盘环境友好。
1） 事件、政策（过硬逻辑营造一个高预期）
一个能营造高预期的事件、政策是题材炒作的基本条件，任何炒作都需要找一个理由，俗话说皮之不存毛将焉附，奥巴马当选总统，可以作为澳柯玛涨停的理由，只是这个理由的生命极其短暂，风停之后，股价将被打回原形。
2）资金运作（主力认可）
一个题材受到资金认可是这个题材能否炒起来的最重要因素，一个较好的逻辑线头，没有资金愿意去炒，这个题材很难走出犀利行情。就比如想要燃烧成熊熊烈火，就必须有一堆质地过硬的干柴，这堆干柴就是事件、政策，而仅有这堆干柴是无法燃烧成一团烈火的，需要火源进行点燃，而火源就是主力资金的认可。在实战过程中，主力资金的认可比投资逻辑更为重要，有些投资逻辑无可挑剔但股价就是不涨，然而有些存在缺陷的投资逻辑却受到资金的追捧，股票投资追求的是操作上的成功，在决策过程中主力的认可是最重要的因素。
3）跟风队伍
主力资金点燃干柴之后，有各路游资、散户进行跟风则是决定题材炒作高度的一个重要因素，任何一个题材想要走出犀利行情，必须要有跟风，这是一个必要条件。索罗斯有言，羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功，一支活跃的跟风队伍在炒作中添油加醋、煽风点火至关重要，没有投机资金跟风，那么就很难形成预期膨胀的过程，没有预期膨胀，行情就很难有持续性。题材炒作不是基于企业实际的价值而是基于凭事件逻辑推断出来的价值，主观性非常强，一个非理性的跟风队伍是题材炒作成功的前提条件。题材由事件而产生，发生了什么事件，事件层次大小，影响力如何及产生影响持续时间的长短决定了参与者预期的强弱程度。
4）明确的受益标的
在二级市场有明确的受益标的是另一个重要条件，有些事件或政策规模、级别都较大，但二级市场无标可炒，巧妇难为无米之炊，这样的机会就不再是机会。
5）大盘环境友好
大盘环境友好也是一个重要条件，比如说，当这堆干柴燃烧时，不发生雷阵雨、不下大冰雹，还刮起能使干柴剧烈燃烧的大风，则为题材炒作创造良好的条件。然而，大盘环境并不是决定题材题材能否被炒以及炒作高度的决定性因素，只要逻辑过硬+主力资金强势介入，即使在股灾中强势题材也能走出独立行情。
发布于 2018 11 22??赞同 1??
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