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来源：老罗话指数投资
定投是基金投资中最简单的投资方式之一，非常适合于想要分享市场平均收益率却没有充足时间投入市场研究的普通投资者。许多人想要通过定投的方式入场基金投资，却面临“主动型基金”还是“被动型基金”的困难抉择。事实上，关于基金“主动好”还是“被动好”的争论向来经久不衰，我们认为，用“一刀切”的思维方式来回答这个问题显然有失偏颇，因此，我们选择从行业的角度切入，看看定投不同行业的主动基金与被动基金是否存在差异，以帮助投资者在定投中做出更好的决策。
我们从Wind行业分类中选择了目前市场上比较流行的医药行业与信息技术行业，筛选两个行业中成立年限大于五年的主动型基金与被动型基金，通过模拟定投的方式来对比两类基金的收益率。
医药行业：行业门槛高，专业性强，主动优于被动
定投需要考虑微笑曲线的周期，以全指医药指数为参考，我们发现医药行业近年来存在一大一小两个比较明显微笑曲线区间，大微笑曲线区间从2015年5月开始至今，小微笑曲线区间则从2018年5月开始至今。因此，我们将本次医药模拟定投区间分别设置为五年（2015.05.19-2020.05.19）和两年（2018.05.19-2020.05.19），定投策略为每月定投1000元，分别计算两个区间内主动型基金与被动型基金的收益情况。
从样本的模拟定投结果来看，医药行业主动型基金定投5年累计收益率的平均值为74.33％，定投2年累计收益率的平均值为59.98％；医药行业被动型基金定投5年累计收益率的平均值为32.51％，定投2年累计收益率的平均值为31.04％。可以看到，对医药行业而言，定投主动型基金的收益情况明显优于定投被动型基金的收益情况，即使是收益表现较差的主动型基金，其收益情况仍然优于表现最好的被动型基金。
之所以会出现这样的差异，主要与医药行业特点有关。长期来看，医药行业属于长牛行业，跟踪指数一般能获得不错的收益。但是，医药行业门槛很高，专业性极强，许多基金经理不仅拥有医学专业的复合背景，甚至还具有医药行业的一手工作经验。长期深耕该领域使得基金经理对行业的认识与理解更深刻，对市场方向把握程度高，采取主动的策略更有可能获得丰厚的收益。
信息技术行业：不同细分领域差异大，龙头效应明显，主动未必优于被动
以全指信息指数为参考，信息技术行业近年来同样存在一大一小两个比较明显微笑曲线区间，大微笑曲线从2015年6月开始至2020年2月，小微笑曲线则从2018年4月开始至2020年2月。我们将信息技术行业的模拟定投区间分别设置为五年（2015.06.19-2020.02.19）和两年（2018.04.19-2020.02.19），定投策略为每月定投1000元，分别计算两个区间内主动型基金与被动型基金的收益情况。
从样本的模拟定投结果来看，信息技术行业主动型基金定投5年累计收益率的平均值为46.17％，定投2年累计收益率的平均值为55.57％；信息技术行业被动型基金定投5年累计收益率的平均值为35.54％，定投2年累计收益率的平均值为48.60％。与医药行业不同，信息技术行业主动型基金的定投累计收益率平均值仅小幅超过被动型基金的定投累计收益率平均值。表现优秀的被动型基金定投2年的收益情况已超过了一半的主动型基金。表现不佳的被动型基金收益情况仍好于同样表现不佳的主动型基金。由于模拟定投未考虑基金管理费率和交易费用问题，若将两者纳入考虑，信息技术行业选择定投主动型基金可能更不具优势。
信息技术行业产生这样的现象主要有以下两个方面的原因：首先，信息技术行业的细分领域较多，既包括传统的计算机、通信、电子，也包括新兴的互联网、半导体和人工智能等。信息技术行业各细分领域的发展不仅受内在技术发展规律的影响，对行业政策同样十分敏感，行业不确定性高，不同细分领域表现差距较大，这直接导致不同主题的主动型基金业绩分化较大。被动型基金可跟踪大的行业指数，覆盖面广，能平衡不同细分领域的风险，表现比较平稳。其次，信息技术行业经常具有“强者恒强”的特点，行业龙头效应明显。对于主动型基金重点持有的优质公司，被动型基金跟踪的指数大概率也会覆盖，这进一步缩小主动型基金与被动型基金之间的差异。
信息技术行业还有不少细分领域的指数工具，如半导体指数。由于跟踪这些指数的被动型基金年限较短，不符合我们的筛选要求，因此我们转变思路，直接利用指数来进行模拟定投，考察收益情况。由下表可以看到，这些指数定投5年累计收益率的平均值为101.32％，定投2年累计收益率的平均值为107.69％，收益约是主动型基金的两倍。其中，半导体芯片领域的指数，定投2年与5年的累计收益率均已超过100％，表现远远超过其他基金产品。随着信息技术行业的发展，未来在这些细分领域配置被动型产品不失为一个好的投资选择。
总而言之，正如我在开头所言，用“一刀切”的思维方式来回答“主动好”还是“被动好”的问题是不科学的。一种产品在市场上存在，背后必有一定的合理性。以上的分析仅提供一个决策的思路，投资者还需根据自身资产情况与风险承受能力合理选择合适的产品。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证，不构成产品推荐。基金投资需谨慎.
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