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文/荀诗林
#中概股回归潮#
山雨欲来风满楼。
5月26日，有消息称网易和京东都将于28日，也就是本周四，通过港交所上市聆讯。此消息一出，当天网易涨超6%，京东涨超8%。
此前，根据彭博社5月25日报道，网易和京东将分别于6月11日和6月18日完成在港的二次上市。网易IPO募资规模预计为10亿到20亿美元，京东在港二次上市的募资规模可能为30亿美元。
目前，网易表示对此“不予置评”，京东则表示“6·18”会有大动作。
众所周知，网易是中国最早登陆美国纳斯达克的互联网公司之一，2000年的时候就已经挂牌，而京东也在2014年时挂牌纳斯达克。彼时，国内科技公司完成美国上市是创业者的荣耀，而现在，这些互联网巨头为何又纷纷选择回国二次上市？那些曾经在美上市风光的中概股，如今正面临着什么？
美国持续压迫，掀起第二次中概股回归浪潮！二次上市的互联网巨头们能否重获新生？
就是针对中概股
实际上，中概股近年来在美国市场一直过得不太好。
早在去年5月的时候，美国白宫前首席战略师班农就曾公开表示：“要美国停止所有中国企业在美IPO，同时限制华尔街对中国企业的投融资，直到看到中方做出美意愿下的根本性的改革”。
不久之后，虽然班农被白宫解职，但是在去年9月的时候，根据路透社等多家媒体报道，白宫官员正考虑限制美国资本对中国的投资，包括让一些中国企业在美国退市。当时，受此消息影响，诸多中概股纷纷下跌。
“这次，中概股回港二次上市，美国政府的态度其实有着很大的原因。”某私募行业人士这样同笔者表示。
略大参考行业研究员赵麒对此表示赞同，他认为，中美关系本来就不稳定，最近美国国会又通过的《外国公司问责法案》，增加了中国企业赴美上市的成本和政策风险。
最近，美国国会参议院通过《外国公司问责法案》，对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求。
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这条法案指出，法案要求上市公司需证明公司并不由外国政府持有或控股，并且特别针对聘请的审计师不能由PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）监管的上市公司，必须做出该证明。同时，若PCAOB连续三年都无法审查该上市公司聘请的审计师，这家上市公司要被勒令退市。
相关资料显示，PCAOB目前已经同全世界51个国家或地区签订了审计监管双边协议，这也就意味着PCAOB可以对美国上市的外国公司聘请的审计师进行监管，要求他们提供审计底稿。值得注意的是，比利时和中国大陆没有与PCAOB签订双边协议。
截至2019年9月，PCAOB列出了241家因为监管障碍而无法进行审计监察的美国上市公司，其中有137家来自大陆，93家来自香港。基于这样的情况来看，很明显，这一法案明显是在针对中概股。
在谈到是否引发中概股退市的问题时，赵麒对笔者表示，这条法案的通过不会直接导致中概股退市，“不出现瑞幸这种事情，基本不会出现退市的情况，而且，对于企业本身来说，从美股退市，成本很高”。
如果按照这一法案说法，如果中概股想要在美国上市，那么就必须让PCAOB审查中国的审计公司，即使是在中国大陆注册的四大审计公司也逃不出这个圈。
但是赵麒也对此表示，虽然这个法案通过了，但是美国方面会不会用这个来卡中概股却又是另外一码事。
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挚金资本投资总监辛双琪补充道，除了对中美关系的考量，还有就是对回归上市条件以及成本的考虑。
辛双琪也对赵麒的说法表示赞同，从美股退市再回归上市是具有政策风险的，同时时间成本还有退市成本都比较高，而且操作繁琐。虽然双重上市在监管层面要求相对严苛，但是可行性更高，时间周期短，审核标准较为宽松，是中概股更易于接受的形式。
他还提到，目前国内政策利好，无论是科创板对红筹企业的要求放宽还是港股对同股不同权的落实，都为中概股回归提供了有力支持。
赵麒打了一个比方，在两个资本市场就好像是商家在不同的电商平台开店一样，同一家公司在不同的资本市场可能会有不同的估值。“比如某公司的主营业务虽然不赚钱，但他们宣称自己购置的房地产有升值空间。A股的投资人可能会相信，但美国投资人根本不吃这套。因为美国人经历过房价崩盘，他们不相信房价会永远涨。”
“如果这些中概股赴港后，估值可以提升的话，那当然没什么问题，否则可能会拖累其在美股的市值。”
第二次回归浪潮的开启
实际上，这并不是第一次中概股回归浪潮了。
2015年是中概股回归的第一波浪潮。当时，中国A股市场上半年估值较高，很多中概股以尽可能低的价格从美国资本市场私有化退市回归，以寻求更高的估值。基于这样的考虑，2015年有超过30家的中概公司宣布私有化，包括360、分众传媒等，计划从美退市，并宣称期望以不同的形式回归国内市场。
然而，如今看来，这些回国上市的公司境遇并不是很好，分众传媒股价跌了一半，360跌了近三分之二。
当然，今年的中概股回归浪潮同2015年还是有很大区别。首先，这些中概股并不是私有化退市，而是选择二次上市；其次，这些选择回归二次上市的公司都是国内的头部企业，2015年回归的公司只能是在所在细分行业中领先。
自从去年11月阿里巴巴在香港上市以来，目前已经有越来越多的中概股在考虑回归A股或者港股进行二次上市。华兴资本董事总经理宋旸受访时表示，他预计未来3至5年内最多约有50至60家中概股到港上市，部分公司是在“追随”阿里巴巴。
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赵麒向笔者表示：“阿里巴巴在登陆港股后的第一天就取代腾讯成为新的港股一哥，多少带给那些在美上市的中概股一些动力吧。”
至于回归A股，中国证监会日前发布公告，对红筹企业（中资持股比例超过35%的港股上市企业）回归A股条件作出调整，新要求是：一、市值超过2000亿元人民币即可回归；二、市值如果在200亿到2000亿元之间，但拥有自主研发、国际领先技术、科技创新能力较强、且同行业竞争处于相对优势地位，也可回归A股。
如此看来，第二次中概股回归浪潮已然开启。
辛双琪对这些回归二次上市的中概股作了一个预测，他认为，回归上市的公司大多是集中在 TMT 领域的新经济公司，回归上市后公司有望获得更高的溢价，同时能够增强股市的流动性，提高市场的整体估值水平，未来 A 股和 H 股市场大概率会呈现持续开放的趋势，在国际市场上拥有更强的竞争力。
这批中概股回归后，真的会过得好吗？
（编辑：黄玉璐 校对：彭玉凤）
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