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记者 | 梅岭编辑 | 曾福斌
在连续两年猪肉价格持续低迷后，业内普遍认为，新一轮猪周期已经来了。
根据农业部最新数据，2019年6月，16省瘦肉型白条猪肉出厂价为每公斤20.26元，同比上涨43.7%。5月下旬以来，受全国多地生猪供应不足，以及非洲猪瘟疫情限制，部分主产省生猪和猪肉产品调运的影响，猪肉价格快速上涨。
在涨价预期下，猪肉概念股也站在了风口上。截至6月24日，A股猪肉概念板块今年已经累积上涨73.71%，大盘猪肉股温氏股份（300498.SZ）今年以来股价累计上涨43.93%，牧原股份（002714.SZ）累积上涨108.70％；中小盘猪肉股正邦科技（002157.SZ）今年累积上涨248.31%，天邦股份（002124.SZ）累积上涨91.18％。
与此同时，北大荒、天邦股份等猪肉概念股近期则纷纷表示将扩产，提升生猪出栏量。
行业资深专家、“老徐聊猪市”创始人徐青松对界面新闻记者表示，生猪产量大幅下滑后短期内恢复难度大，猪肉价格的上涨将会超出所有研究人员的想象，根据目前疫病状况及结合季节性生产规律的特征，“本轮猪周期的价格高点将出现在2020年4月-8月之间”。
一季度业绩普遍下滑
6月24日，农业农村部发布最新消息称，非洲猪瘟疫情得到有效控制，禽肉等替代品供应增加。截至6月16日，全国共发生非洲猪瘟疫情137起，其中今年以来发生38起，月均发生起数明显减少，且均为点状发生。目前，已有26个省（区）解除疫区封锁，生猪调运秩序逐步恢复。
徐青松对界面新闻记者表示：“根据目前我们监测的数据显示，本轮非洲猪瘟，导致养殖户数同比下降47%，母猪存栏数同比下降34%；根据我们调研，将会为大型养殖集团创造历史性战略机遇。”
中国食品产业分析师朱丹蓬对界面新闻记者表示：“非洲猪瘟对猪肉供给产生了很大影响。同时让政策端收紧了对猪场的准入门槛，养猪门槛提高也会带来成本的上升，猪肉价格上升20%～30%是正常的。”
徐青松测算：猪肉产量年度下滑1200万吨幅度内，是比较乐观的预期。主要是其中的死亡率采取的是保守系数，并且在模型测算中，所有的生猪都按115公斤测算的。但实际中死亡率的系数偏高，急抛的系数也比较偏高，“比如我们目前监测的急抛权重为5%，如果把这些因素考虑进去，猪肉产量降幅将更大。”从监测数据来看，截至6月22日，北方地区屠宰量普遍下降20%～30%。
受非洲猪瘟疫情影响，从2019年一季度财报数据来看，重点猪肉企业一季度营收净利润都出现明显下滑，其中天邦股份、正邦科技净利润下滑幅度最为突出。
对于一季度净利润大幅下滑，正邦科技表示，主要受1～3月份公司生猪销售价格整体较低，为应对“非洲猪瘟”疫情，公司加大生物安全防控相关投入所致，而经营活动产生的现金流净额为负主要为支付采购款增加所致。
天邦股份则表示，从市场来看，受非洲猪瘟疫情影响，2019年1月至春节前生猪价格达到周期低点，3月份猪价波动中总体有所回升，但主要产区广西的猪价仍旧较低；从成本上来看，公司为防范非洲猪瘟疫情增加了防疫成本；更严重的影响是，非洲猪瘟疫情导致后备种猪不能外调只能作为商品猪销售、家庭农场肥猪提前或推后出栏等情况，预计会使公司的销售成本较去年同期上升约20%。成本与售价倒挂，造成公司一季度业绩大幅亏损。
作为行业龙头，温氏股份则直言“非洲猪瘟疫情对于整个养猪行业是一个灾难”。今年1～2月份国内生猪市场持续低迷，春节后生猪行情季节性走低，温氏股份养猪业务出现亏损，一季度公司商品肉猪销售均价总体上比上年同期下降4.69%。此外，期内公司系统地加大了非洲猪瘟疫情的防控力度，成本费用所有增加。不过，温氏股份也表示，受国内市场供求关系变化的影响，生猪几个地区出现短期内快速上涨，公司养猪业务开始进入盈利期。
“受非洲猪瘟影响，今年养殖成本有一定上升，在13-14元/公斤之间。”徐青松对界面新闻记者称，“其中受防疫成本、死亡成本、折旧成本、管理成本上升，在不考虑饲料成本的情况下，后期的成本应该会维持稳定。”
以行业龙头温氏股份为例，公司在6月11日表示，目前肉猪完全成本约6.5-6.6元/斤，维持在第一季度成本水平之内。现在防疫费用较为稳定，在其他因素不变的情况下，养殖成本趋于稳定。
据“老徐聊猪肉”数据，此轮非洲猪瘟带来的影响包括：一是养殖户老龄化为62%。这部分养殖户要么退出市场，要么只能阶段性回归5年时间，之后也要退出市场。二是大型养殖场降级后复产难度大。200-20000头母猪的养殖场，如果不是上市公司，没有各级财政的支持的话，在本次疫病创伤下已经是债台高筑，恢复生产的几率很小。
二季度业绩可期？
在春节猪肉价格短暂触底后，市场迎来新一轮猪周期，而因非洲猪瘟带来的养殖户退出，对于具备资金支持的上市公司而言，将是未来潜在增长点所在。
根据界面新闻记者统计，从今年3月份开始，全国各猪肉上市公司生猪价格开始大幅上涨，并带来收入的快速增长。温氏股份2019年1月份，商品猪价格为11.52元/公斤，5月份商品猪价格则上涨至14.12元/公斤，天邦股份一月份商品猪价格10.15元/公斤，5月份商品猪价格上涨至13.89元/公斤。
价格上涨背后是生猪供应的下滑。许青松表示，“我们对生猪供应下滑的定义有两类，一是2019年3-4月份属于阶段性下滑，这一阶段由于东北、华北、华中地区前期的抛售，导致3-4月份供给下滑，期间区域内价格上涨；二是2019年5月份之后供给下滑属于趋势性下滑，主要是长江以北的产区在2018年11月份前后，怀孕母猪出现了大量的死淘，导致期间供给下滑。从区域上来看，东北、苏北、鲁南、皖北、豫北、豫西、豫东等区域不断接力，反映在价格上，东北、苏鲁皖豫、两广区域在5-6月、7-8月、11-12月不断地接力成为价格上涨主要活跃地区。”
以6月22日数据为例，东北地区猪肉价格在18.4～19.6元/公斤，同比去年同期上涨7.2%～8.4%；华北地区价格在19～19.4元/公斤，同比去年同期上涨7.4%～7.8%；华中地区均价在16～18元/公斤，同比去年同期上涨4.4%～7.4%；华东地区价格17.2～18元/公斤，同比去年同期上涨5.2%～6%；华南同比去年上涨5.6%；西北同比去年同期上涨6.4%。
自3月份猪肉价格开始上扬，各大猪企销售收入均有所增长，界面新闻记者统计了13家上市猪企5月份生猪销售情况以及1～5月份生猪销售情况，以及重点猪肉企业5月份商品猪销售收入同比增长情况。在各大猪肉5月份生猪销售情况中，均提及5月份商品猪销售收入同比上升，主要受国内生猪市场行情变化的影响，销售均价同比上升所致。
以5月份数据为例，金新农5月份销售收入同比增长115.63%，温氏股份5月份销售收入增长47.68%，新希望5月份销售收入同比增长62%，其他已披露数据的企业5月份销售收入都有不同幅度的上涨。从4月、5月各大猪肉企业提供的上涨幅度来看，二季度猪肉上市公司业绩表现突出为大概率事件。
对于业绩后续表现，温氏股份在6月21日表示：公司不会预测猪价的顶部，只要猪价在涨，对公司来说就是利润。公司希望的不是高点有多高，而是希望在合理的价格持续时间更长，从而实现整体更高的利润。
部分猪企扩产
在经历了连续两年猪肉价格低迷以及非洲猪瘟疫情的影响，“目前整体养殖户补栏比较谨慎，部分地区养殖户在补栏”，徐青松对界面新闻记者表示，“补栏的主要养殖户有三类：1、新养殖户，即从其他行业转入养殖业的，群体比较少；2、之前区域内没有出现大规模异常死亡，处于避险心理去产能的养殖户目前正在回流（在北方疫情稳定的区域已经开始出现这种现象）；3、资金充足的大型养殖场。”
界面新闻记者发现，不少上市猪企已陆续开始恢复产能，甚至开始扩产。
温氏股份属于努力恢复产能的。6月21日，公司在业绩说明会上表示：“原来计划2300万~2400万头，上半年的出栏节奏相对比较稳定，下半年还不能保证，要看疫情发展情况。之前定计划的时候，两广地区还未发生疫情，现在看的话，全年出栏量力争2019年肉猪销售数量不低于2018年。”此前，公司曾表示5月肉猪的出栏量环比增加8.11%。
大北农则积极得多，这家公司目标是2020年实现600万头出栏量。其表示，当前公司实际能繁殖、后备母猪合计约17万头（含所有参股、控股公司），环比母猪的存量是增加的，2019年底，实现23万-25万头母猪满负荷生产。此外，公司将增加外部猪场租赁，充分发挥种猪、前端料、动保等优势，补充一部分生猪产能，进一步提高出栏能力。
大北农还会增加外部猪场租赁，部分地方性的养猪场由于非瘟影响不敢养猪，公司选择硬件设施好的猪场进行租赁，增加10万头产能压力不大。
天邦股份则直接利用资本市场融资扩产。公司在6月3日披露非公开发行股票预案，拟定增募资不超过4亿元，用于发展生猪养殖，生猪屠宰以及肉制品加工。天风证券研报测算：2016-2018年天邦股份在生猪养殖板块的资本支出约26亿元，且公司还通过经营租赁的模式租赁了大量的母猪场，从而实现了产能的快速扩张。预计2019-2020年公司出栏量仍将持续高增长，2019-2020年公司出栏量分别达到350万头和500万头。
对于猪企开始扩张，徐青松对界面新闻记者表示，行业产能过剩短期内不会出现，起码在3年内不会看到，甚至需要更长的时间，3-5年。因需求变化不大，需求受文化、经济的影响，是潜移默化的变化过程。此外产能大量下滑，短期内恢复难度大。原因有三：首先目前疫情仍在扩展，甚至不排除北方疫情区存在二次复发的可能性；其次在本地疫情中，种猪场大量沦陷，种猪供给能力下滑；再次是环境被污染，新的养殖用地受到环保政策影响。
对于后市表现，朱丹蓬则对界面新闻记者表示，受政策端的影响以及养殖户自身的经济推动，目前整个行业还是有信心。养殖门槛提高后整个市场供给量在降低，供给量降低后供需关系产生了微妙的变化——需大于供，是直接推高猪肉价格的重要原因。6、7月份是猪肉价格的高峰期。从整个养殖周期来说，目前还没有完全理顺，中秋的时候可能会有所放缓。
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