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周三,美股经历“血腥周三”。
当前美国三大指跌幅皆超过1.5%,道琼斯指数与标普500指数均创去年9月9日以来最大单日跌幅,纳斯达克指数则创去年6月24日以来最差表现。
原因只有一个——前FBI局长备忘录显示特朗普试图干预联邦调查,引发市场对新黑天鹅事件——特朗普可能被弹劾的担忧,导致其主导的减税、经济刺激政策难以实现。
在这场财富重新洗牌过程,华尔街大佬们能否安然而退,也存在很大的变数。
本周以来,美国证券交易委员会(SEC)陆续公布各家华尔街知名对冲基金一季度美股持仓报告显示,不少华尔街大佬遭遇投资踩雷。
比如Third Point创始人Dan Loeb今年第一季度抛售股价迭创新高的苹果公司股票,转而大手笔买入“阅后即焚”照片分享应用Snapchat母公司Snap公司股价,后者尽管顶着今年以来美股市场最大IPO的光环,却在二季度因业绩不如市场预期而股价一度暴跌25%。
此外,多家知名对冲基金正遭遇美国波多黎各市政债投资巨亏冲击。
5月3日,波多黎各向美国法院申请破产保护,初步估计涉及债务高达730亿美元。市场普遍认为,华尔街众多知名基金因此蒙受的损失额高达54亿美元,包括富兰克林邓普顿基金、奥本海默基金、先锋基金等华尔街知名基金。
其中,奥本海默潜在损失额达到21亿美元,富兰克林邓普顿基金则面临16亿美元损失,先锋基金也有约1亿美元的浮亏。
当然,能成功预测未来的,也为数不少。
比如Doubleline基金创始人、拥有“新债王”之称的Jeffrey Gundlach上周开始做空追踪标普500指数的ETF产品同时做多追踪新兴市场的ETF产品,成功避开了周三美股剧烈下跌。
不过,对国内热衷投资美股的投资者而言,在黑天鹅事件迭起、美国经济数据疲软导致美股从一路上涨转向震荡前行的关键阶段,是否有必要跟随这些华尔街大佬投资策略寻找避险港湾,同样是一个值得深思的问题。
华尔街大佬们的AB面
在回答这个问题前,海银听到一个刚发生不久的华尔街大佬追星踩雷故事。
故事的主角,是SNAP——尽管这家科技企业顶着美股市场最大IPO的光环,但其高估值、缺乏盈利能力、用户数量增长缓慢等问题,一直被资本市场诟病。
尤其是Snap当前市值对应未来12个月预期营收的市销率高达44倍,远远高于Facebook与谷歌母公司Alphabe的14倍与7倍,无形间压制了未来股价上涨空间。
但是,在3月1日这家企业IPO时,它的股东名单里赫然出现多家华尔街知名对冲基金的身影,Fidelity持有3320万股Snap股票,是Snap第五大股东;Coatue Management持有2100万股,是第六大股东;索罗斯基金管理公司也持有170万股Snap股票,还有Third Point创始人Dan Loeb不惜抛售苹果公司股票,也要大手笔抢购SNAP公司。
海银相信,尽管SNAP具备很强的成长空间,但这些华尔街大佬们敢于在如此高估值情况下追捧这家公司,或多或少存在着某种追星情结。
但是,盲目追星的结果,就是SNAP很快从万人追捧沦落到无人问津。由于SNAP一季度营收1.496亿美元,低于市场预期的1.59亿美元,加之当季SNAP净亏损22.1亿美元(合每股亏损2.31美元),同样低于市场预期,导致业绩公布当天股价一度大跌25%,逼近17美元IPO发行价。
当然,目前要判断华尔街大佬们是否在SNAP投资踩雷,还为时过早。按照以往美国科技公司IPO的走势,Snap跌破发行价是迟早的事情,它能否东山再起,才是真正决定华尔街大佬的是否“看走眼”。
但海银必须提醒的是,在SNAP如此高估值的情况下,除非它拿出远远超过市场预期的业绩成长数据,否则美国资本市场未必会愿意买单。
其实,华尔街大佬们“触雷”SNAP的故事,似乎在警醒每个热衷美股投资的国内投资者——尽管美国资本市场有着成熟的投资理念与严格监管规章制度,但这个市场同样存在短期炒作、听故事买股等行为,而且华尔街很多大佬同样也身陷其中难以自拔。
那么,这是否意味着华尔街大佬们的调仓策略没有价值?
海银认为,这个问题必须辩证看待。
首先,我们必须承认,华尔街大佬的投资光环效应,有助于企业股价出现更高涨幅。以Facebook为例,它成为一季度最受对冲基金欢迎的公司,二级市场上累计获得20亿美元投资,与此对应的是,一季度股价上涨23%。
其次,我们必须警惕,华尔街大佬也有踩雷时刻。就像SNAP,尽管有着众多华尔街大佬的追捧,但只要企业业绩达不到市场预期,资本市场依然用脚投票。
最后,我们更需要关注华尔街大佬的投资策略变化背后的故事——如果我们仔细分析华尔街大佬们一季度的调仓策略,就会发现很多有趣的现象:
一、华尔街知名对冲基金的投资策略没有跟随特朗普经济政策做出改变,如今随着美元回吐特朗普上任以来的所有涨幅,美股开始冲高回落,这些华尔街大佬再度证明了自身的精确预判。
二、过去4个月美股持续创新高期间,他们投资策略正趋于保守,除了SNAP投资踩雷,多数知名对冲基金正将大量资产配置到有实际业绩支撑的科技类上市公司,不再追捧善于“讲故事”、缺乏实际业绩支撑的科技企业;
三、在美国经济可能增速回落、全球经济依然复乏力的大背景下,很多华尔街大佬没有贸然追涨美股,而是将更多资金投向并购概念股,通过行业整合获得额外的投资红利。比如美国传媒公司Liberty Media Corp 在年初收购一级方程式赛车公司(Formula One);美国婴儿配方食品生产商美赞臣 (Mead Johnson Nutrition Co) 同意以166亿美元被英国消费品生产商利洁时(Reckitt Benckiser)收购;美国移动运营商的T-Mobile正在就合并事宜与Sprint进行谈判。相关被收购公司反而成为华尔街大佬们的重仓股。
四、华尔街大佬正意识到美股市场存在结构性失衡问题,开始将更多资金集中投向大型权重股。所谓美股结构性失衡,主要是2017年以来,标普500成分股里的10家大型公司——苹果、脸书、亚马逊、谷歌、微软等企业为整个指数贡献了约46%涨幅。这意味着整个美股上涨是由大型企业股价上涨驱动,其他中小型上市公司更多是“被动”跟随上涨,未必拥有实际的业绩增长支撑。
或许,这恰恰是国内热衷美股投资的投资者需要向这些华尔街大佬借鉴的地方——毕竟,这些华尔街大佬对美国经济未来前景与政策变化有着更深入的理解,他们调仓策略背后的逻辑,恰恰是我们国内投资者最缺乏的美股投资“关键信息”。
但另一方面,华尔街大佬们的投资踩雷故事也告诉我们——美国金融市场永远遵循“业绩论英雄”的游戏规则,即便有再多知名基金经理追捧的明星股,只要业绩不如预期,市场就会对它迅速变脸,这或许才是美股投资的致胜法则。
* 华尔街部分知名对冲基金一季度调仓:
基金名称:桥水基金(全球最大对冲基金)
一季度建仓股票:
北美最大铁矿石公司克里夫天然资源(CLF,384.8万股,3159万美元)
通用电气(GE,60.48万股,1802万美元)
全球最大离岸石油和天然气钻井公司恩斯克国际(ESV,178.0万股,1594万美元)
迪士尼(DIS,12.98万股,1472万美元)
全球最大快递承运商联合包裹(UPS,12.89万股,1383千万美元)
生物技术公司百健公司(BIIB,4.544万股,1242千万美元)
美国最大的电脑内存芯片商美光科技(MU,40.53万股,1171千万美元)
一季度减仓股票:
清仓苹果股票,出售41.65万股,约合4800万美元
抛售富国银行(18.79万股),大幅削减微软(MSFT),思科(CSCO)、加拿大森科能源公司(SU)、加拿大自然资源(CNQ)、贝莱德(BLK)、穆迪(MCO)等公司仓位
基金名称:索罗斯基金
一季度建仓股票:
建仓阿里巴巴ADRs,持有10.72万股
建仓并持有苹果1400股
建仓并持有花旗集团10.98万股。
建仓并持有Snap A类股票170万股
增持微软至1.28万股
一季度减仓股票:
减持奈飞股票,至13.1966万股
基金名称:巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司
一季度建仓股票:
增持苹果公司股票7200万股,至1.294亿股估值186亿美元
增持西南航空446万股,至4770万股估值25.6亿美元
增持美联航373万股,至4930万股估值20.8亿美元
一季度减仓股票:
减持21世纪福克斯A类股票895万股
减持IBM股票1670万股
减持达美航空500万股
基金名称:保尔森基金
一季度建仓股票:
增持辉瑞制药,至40.75万股。
一季度减仓股票:
减持手里的24%ebay股票,至47.12万股
减持手里的48%谷歌母公司Alphabet股票C类股,至1.12万股
基金名称:绿光资本
一季度建仓股票:
增持通用汽车股票4160万股,至5480万股
一季度减仓股票:
减持手里的31%苹果股票,至400万股
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