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近日，主要从事移动网络游戏研发及运营的乐元素科技（北京）股份有限公司（以下简称“乐元素”）更新了招股书。
乐元素第一次递交招股书是在2017年8月。2017年10月13日，乐元素的IPO审查被中止，同月27日IPO申请再度恢复审核。2018年2月，乐元素收到证监会回函，要求披露更多财务细节。
最新的招股书显示，乐元素2015年、2016年、2017年营收分别为11.19亿元、18.49亿元、22.64亿元，营业利润分别为4.06亿元、6.8亿元、9.77亿元，净利润分别为3.35亿元、5.16亿元、7.65亿元。
乐元素主营业务包括手游研发运营、IP衍生两个部分。主要产品包括《开心消消乐》、《开心水族箱》、《偶像梦幻祭》、《梅露可物语》、《海滨消消乐》等手游和页游产品。其中，《开心消消乐》和《偶像梦幻祭》的贡献，是乐元素业绩增长的主要因素。
招股书显示，2017年乐元素的主力产品《开心消消乐》收入14.58亿元，同比增幅为27.4%，占总收入的64.4%；二次元手游《偶像梦幻祭》全年收入3.85亿元，同比增幅为24%，占比16.99%。两款产品合计贡献了乐元素总营收的81.39%，相较2016年的78.67%（《开心消消乐》占61.88%，《偶像梦幻祭》占16.79%）又略有所上升。
而《梅露可物语》、《开心水族箱》手游，以及网页游戏的收入则全体下滑。其中《梅露可物语》全年营收为9542万，同比减幅达30%，营收占比从6.74%下降为4.21%；《开心水族箱》手游全年营收7545万，同比减少4.4%，营收占比从4.26%下降为3.33%。
2017年，乐元素在《开心消消乐》手游的基础上做了美术、特效、剧情、关卡和社交方面的升级，推出了新游《海滨消消乐》，不过这款《开心消消乐》姊妹篇的表现只能算是中规中矩，全年营业收入6550.34万元，总营收占比仅为2.89%，《海滨消消乐》的市场表现是要低于预期的。
换言之，在新品未能扛起营收重担的情况下，乐元素对于《开心消消乐》和《偶像梦幻祭》两款产品的依赖度比以往更加强烈。2018年，乐元素或许还会生存在“两极分化”的环境下。
另外，作为主力产品的《开心消消乐》和《偶像梦幻祭》，虽然营收仍在增长，却正在面临自身和外界的双重挑战。首先是市场压力。从招股书上提供的数据来看，《开心消消乐》的产品用户数已经开始出现增长疲软迹象。2017年10-12月《开心消消乐》的月活为1.1亿，这个数字是自2015年4-6月以来的最低点，相较峰值时期（2016年1-3月的1.43亿）足足下滑了3000万。同时，2018年3月27日，同品类最大对手腾讯《天天爱消除》的原班团队开发的六向消除手游《消除者联盟》上线，仅用一天时间便拿下了免费榜第一。更为“可怕”的是，腾讯动用了12大品牌和20大产品作为《消除者联盟》的“后援团”，其中包括《王者荣耀》的联动，在跨界合作上，《消除者联盟》还与真人秀《偶像练习生》结盟。腾讯利用其多款产品的联动优势，占领了巨大的年轻用户群体。由于休闲向用户群体相对有限，腾讯的市场动作挤压了同类产品的生存空间，这增加了《开心消消乐》吸纳新用户的难度系数。
乐元素的另一款主力营收产品《偶像梦幻祭》（女性向手游）的主战场是在日本，曾经登顶过日本App Store畅销榜首的位置。但值得注意的是，目前女性向手游在日本市场的竞争度相比2015年《偶像梦幻祭》上线时要强烈得多。从日本App Store榜单来看，比如万代南梦宫的《アイドリッシュセブン》（IDOLiSH 7）和《A3!》等女性向产品都表现不俗，对《偶像梦幻祭》形成了夹击之势，因此乐元素在日本市场的压力同样也相当大。
招股书称，乐元素拟向社会公开募集20.09亿元，其中约14亿元将用于现有游戏升级及新游戏开发项目。显然，面对游戏市场越来越大的竞争压力，乐元素继续依靠《开心消消乐》、《偶像梦幻祭》这么两款产品“维持生计”的做法已经不太现实，着手新项目的研发工作成为其新的战略计划。
在游戏行业，靠一条腿走路始终是充满风险的。业内有不少可以参照的案例，巴别时代在《放开那三国》成功之后，出现了严重的产品断档现象。结果，逐渐淡出用户的视野。但是，尽管开发新项目是利大于弊的做法，而且对于一家考虑IPO的公司而言，开发新游戏远比延长原有游戏的生命周期重要，但非常矛盾的一点是，如今的手游市场，任何一个爆款的出现所涉及的研发成本或者运营成本，都要比《开心消消乐》诞生的那个年代要困难得多。
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