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明年美股最大的风险点在哪？
（JPM）
除了做出了标普500冲上3000点的预测，大摩在其年末展望中也罗列出明年可能对美股造成不利影响的主要因素。
未来主要风险：
短期内，相关的税改动能反转（结合共和党反对者增多新闻）是相关板块推荐的最大风险。
但中长期内，股市风险则来自央行的紧缩政策。虽然对明年还会加息几次尚存争议，但发达国家央行的货币政策正常化操作将可能市场带来不确定性。
同时，小摩预计明年的市场波动性有望抬头。其认为今年平均11的VIX指数有可能增长到13-14（上半年继续萎靡，下半年波动性提升）。
股票及其他风险资产的尾部风险将上升。小摩的分析显示：在央行缩减货币刺激时，其对相关资产的杠杆、估值等一系列因素的影响是重大的。但是相关资产的反应并不是立即做出反应（“温水煮青蛙”），相关真正的反应可能是滞后的，相关触发因素（表面上）可能也是不相关的。
小摩认为最快在二季度，相关投资者就应该为这种风险做好准备。
风格和板块布局（详见：12月05日海外脱水研报)：
小摩预计相关的市场整体风格将经历从增长转向价值的变化。
而在短期内，相关的动能交易者则则相对脆弱。
同时从估值而言，增长股的估值已经较贵。预计在经历转换后，绩优股与成长股之间的增长差距也有望被抹平。
JPM板块及个股投资建议：超配：价值股；中性：增长、动能股；低配：蓝筹股、低波动性股。
相关投资主题篮子：
做多：税改利多概念股；资本费用化概念股（取决于最终税改中是否包含相关资本费用化条款）；基建概念股
税改利多概念股：
资本费用化概念股：
基建概念股：
做空：税改利空概念股（现在税率较低、国际化的公司）；利息可抵扣概念股（相对有限）
税改利空概念股：
利息可抵扣概念股：
卡特彼勒的复苏还在加速
（高盛）
1. 卡特彼勒11月份零售销售数据表明，工业资本支出中机械类股回归正常水平的速度比预期高出很多，将2018-19年的平均每股盈余上调10%。
2. 资源行业的零售销售同比增长35%，因采矿设备占采矿资本总额的比例正以加速的方式回归正常水平，卡特彼勒同比增长30%。
3. 卡特彼勒的代理商FTT宣布与LUN签订了一份大型的采矿设备合同，FTT将在未来三年内向智利北部的Lundin矿山提供70件卡特彼勒的采矿设备，总价值为1.85亿美元，此外还将提供全套的设备维护合同。
4. 卡特彼勒在拉丁美洲的业绩有探底回升的趋势。截至11月底，拉丁美洲建筑业三个月的零售额同比增长了40%，超出20%估计水平，预计相关设备需求将在走低之后回升。
高盛投资建议：
卡特彼勒，买入
目标价：上调196美元
如果税改幸运通过，或许你该配点零售股
（UBS）
1、零售业可能成为税改的最大受益者之一。由于对税改的乐观情绪，零售股在过去六周内出现了显着的估值扩张，但股价似乎没有反应其所有利好消息，估值水平仍然落后于税改可能带来的每股收益上涨空间（预计2019年零售公司平均每股盈利将有13%上行空间）。
2、宏观经济方面，税改可能带来GDP更快速的增长进而推动零售商店销量的增加，在目前的股票定价中尚没有反应这一潜在利好。
3、税改为零售股带来战略意义。硬件，广义以及食品零售商将从较低的税率中获得73亿美元的净收入，这将为其提供投资来源，使其在在线零售激烈的竞争中站稳脚跟。此外，较低的利率有可能提高公司投资回报率。
4、各个子行业的再投资率将会有很大差异。主动投资持续增长的行业（比如家装行业），可能会产生更多的税收节约并将其归还股东。首选那些从税改中可能获得利益并分配给股东的公司，例如AAP，AZO，HD和LOW。
瑞银投资建议买入：
AAP 目标价：118美元
AZO 目标价：810美元
HD 目标价：186美元
LOW 目标价：93美元
免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
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