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理查德（Rick）Mills，2020.08.07
本周金价一连又一个破纪录，远远超过了2011年创下的每盎司1,920美元的高位。
在撰写本文时，现货金的最新出价为$ 2,064.10。
通常的嫌疑人是激增的幕后推手，例如令人担忧的covid-19感染，地缘政治问题，尤其是中美之间的 贸易紧张局势（特朗普总统试图迫使中国拥有的TikTok出售其美国业务）和南海，担心由于无限制的货币刺激和全球低利率，导致通货膨胀。
迄今为止，由于大流行造成的广泛的经济不确定性，投资者选择黄金作为避风港，金价迄今已上涨了30％以上。他们认为，黄金的价值将比股票和债券等其他资产更好。
黄金能涨多少？由于央行政策温和，美国银行将其18个月目标价格上调至每盎司3,000美元。基于对货币贬值的类似担忧，高盛（Goldman Sachs）分析师将目光投向了2,300美元。这位有影响力的银行认为，美元贬值将增强中国和印度等新兴市场（EM）经济体的主要黄金消费者的购买力。
我们想知道，什么能使价格上涨？
尚未受到很大压力的一个因素是对实物金银的需求。金条和硬币。将黄金在2011年运行期间的实物需求与当前创纪录的激增需求进行比较，是否可以告诉我们有关未来价格的信息？
事实上，确实如此。
2011年，黄金价格在2011年4月建立了1,500美元左右的基数，然后在8月份攀升至1,800美元，并在那个月短暂突破1,920美元。
今年，也是在四月，价格维持在约1,700美元的水平，然后由于冠状病毒及其带来的经济影响而开始飙升，包括创纪录的低债券收益率和央行的货币宽松政策，使美国债务积累至创纪录的高水平。从以前的文章中我们知道，黄金价格与债务与GDP的比率密切相关。
尽管2011年和2020年上半年对黄金的投资需求强劲，推动价格上涨，但需求的构成却有所不同。
2011年，第一季度的投资需求增长了26％，但第二季度下降了37％，至359.4吨。在没有covid-19的情况下，2011年上半年推动黄金投资的主要因素是金条和硬币销售，第一季度和第二季度分别增长了52％和9％。采购主要发生在中国，其需求增加了一倍，达到90吨。
奇怪的是，ETF在9年前累积至1,900美元时并未对投资需求起到太大的作用。由于投资者获利，第一季度净流出56吨。
2011年1月的价格调整促使投资者买入该抄底，许多人选择购买金条和官方金币，例如American Eagles。
到2020年，流感大流行已成为对黄金市场的主要影响，拉低了消费者对金条，硬币和珠宝形式的黄金需求，但为ETF投资提供了巨大支持。当前的黄金运行有趣的是，尽管大流行严重限制了实物需求，但它仍能够创下纪录。
在今年的前六个月中，包括黄金ETF，金条和硬币在内的黄金总投资需求达到了1,130.7吨的历史新高，总值达到创纪录的600亿美元。
世界黄金协会说：“许多国家在第二季度仍然受到封锁限制。” “即使金价上涨，以美元计价也连续创下八年新高，并打破了许多其他货币的新纪录，这给金条和金币的需求造成了损失。”
ETF在第二季度加速增长，使H1的流入量达到创纪录的734吨。
8月3日星期一，全球黄金支持的交易所买卖基金增加了3365吨，比德国持有的黄金多，仅次于美国政府的 8000吨。
ETF的强势抵消了其他行业的疲软。
由于黄金商店和精炼厂被迫关闭或减少员工/小时，金条和金币投资在2020年第二季度急剧下降，导致上半年需求下降了17％，至396.9吨，为11年来的最低水平。
在世界黄金协会的报告指出投资者东方和西方之间的行为存在分歧。亚洲和中部地区的许多黄金持有者决定出售他们的金条并获利，而在欧洲和北美，金条和硬币的需求出现了“显着增长”。
彭博社（Bloomberg）在四月报道称，在世界其他地方的投资者对金银的安全性要求很高的时候，冠状病毒大流行已经冻结了中国的黄金市场，使需求急剧下降。
中国是金条，金币和珠宝的最大购买国，但为遏制这种病毒而关闭的国家已经清空了商场……
相反，在北美和欧洲，尽管由于关闭了一些造币厂和精炼厂而难以获得黄金产品，但生意仍在蓬勃发展。
4月，英国最大的在线金条交易商BullionByPost的常务董事报告说，金币的销售额增长了五倍。欧洲投资者在今年上半年积累了137.4吨金条和金币–自2010年以来最高的H1总量。
在第二季度，美国的金条和硬币需求增加了三倍多，达到13.8吨，导致H1需求几乎翻了三倍，达到29.3吨。
对于希望获得一些金银的散户投资者而言，这看起来并不容易。据报道，美国造币厂减少了金银币的供应，因为它已采取措施防止冠状病毒在其雇员中传播。
该机构表示，所有硬币的生产，从零钱到金/银，铂和钯制成的纪念/投资硬币，都将在未来12到18个月受到影响。
结论
观察大流行对黄金市场的影响很有趣。一方面，围绕covid-19的不确定性以及随之而来的所有经济影响，已使投资者以前所未有的方式进入了黄金的怀抱。黄金支持的ETF有创纪录的资金流入，许多投资者认为这是进行反弹的最佳方式。
另一方面，政府施加的covid-19限制使购买实物金条，金币和珠宝变得困难。这样，尽管许多潜在的黄金购买者根本无法购买黄金，但对黄金的投资需求却在飙升，并创下了创纪录的价格，这是令人惊讶的。
将当前的涨势与2011年的涨势进行比较具有指导意义，因为它显示了对实物黄金的压抑需求。请考虑：2011年上半年，金条和金币的需求为673吨。在2020年上半年，金条和硬币的需求为396吨。换句话说，到2020年，对金条和金币的需求将不得不再增加890万盎司黄金，以与2011年最后一次大规模金运行前的投资级实物黄金需求相匹配。
随着各国继续放宽对冠状病毒的限制，我们看到实物购买逐渐恢复，尤其是在中国和印度，这导致金价再度上涨。
黄金价格能否再攀升1,000.00美元至美国银行3,000.00美元的目标？我的观点是，由于上述所有原因，黄金的牛市行情还将持续一段时间，这对于AOTH 专注于黄金业务的初级人员来说是一个很好的预兆，它可以继续其运行或被一家大型/中层矿商收购。
但是白银呢？白银触及每盎司50.00美元时，黄金为1,900.00美元。如今，白银价格为每盎司+2,050.00美元，尽管最近出现了上涨，但仍落后于黄金，最近一次破纪录的运行时间为每盎司28.61美元。艾莫·西尔弗斯（Imo silvers）为了赶上追赶而认真奔跑。如果A的B要求$ 3,000.00的黄金是正确的，那么我的想法是白银在$ 50.00左右震荡。
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