提示：本文共有 2060 个字，阅读大概需要 5 分钟。
记者 | 曹立编辑 | 陈菲遐1
近日，沪硅产业（688126.SH）披露了一则罕见的交易严重异常波动公告，提醒投资者注意风险。
相比发行价3.89元/股，沪硅产业上市以来最高上涨近十倍，最高达到37.99元/股。截止6月3日，沪硅产业相对发行价涨幅为805.4%，是名副其实的科创板第一牛股。
数据来源：Wind，界面新闻研究部沪硅产业的公告似乎暗示股价偏高了。而这并非“谦虚”。
据测算，中国2025年半导体硅片销售额将达到231亿元，这也正是沪硅产业面对的市场规模。截至6月3日，沪硅产业的市值已经达到870亿元。此外，疯狂的股价还间接促成了A股的又一个神话：人均千万级别的员工激励。
高处不胜寒
沪硅产业在公告中特别指出，“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测。”
券商在没有调研的情况下就看好公司，并非没有道理。
沪硅产业集团是国内12英寸和SOI半导体硅片的技术领先者，硅片是生产半导体晶圆最重要的原材料，具有极高的技术门槛。
公司也是国内唯一一家能生产300mm半导体硅片的企业，300mm硅片主要用于生产存储、处理器芯片，战略意义重大。
数据来源：中银证券，界面新闻研究部在最新的瓦森纳协议中，对300mm半导体硅片出口到中国，有一定的限制。从这个角度来说，公司的300mm半导体硅片只要获得客户认可，销路基本不愁。
但目前沪硅产业还处在投入阶段，尚未盈利。2019年，沪硅产业实现营收14.93亿元，扣非后归母净利润为-2.37亿元，公司当前的市值已经达到873.5亿元，这个估值是否偏高呢？
考虑到公司在发展初期，且仍处于亏损状态，直接用市盈率和市销率的方法可能并不合适，可以用以下两种方法进行衡量。
第一种方法是市场空间，根据国际半导体产业协会（SEMI）的统计，2019年全球半导体硅片销售额为112亿美元。如果按每年增长5%乐观估计，2025年全球半导体硅片销售额将达到150亿美元。
数据来源：SEMI，界面新闻研究部SEMI估计，2017至2020年中国大陆拟新建晶圆厂占全球42%，在此推动下，到2025年国内晶圆产能在全球占比将达到22%。
数据来源：SEMI，界面新闻研究部据此，我们测算出中国2025年半导体硅片销售额达到33亿美元，约合231亿元，这也正是沪硅产业面对的市场规模。
目前沪硅产业的市值远远超过其五年后的市场规模，显然已经严重透支未来。
第二种方法是和行业中的其他公司比较。全球半导体硅片市场排名前五位的公司分别是信越化学、SUMCO、Siltronic、环球晶圆和SK Siltron，信越化学作为行业龙头，市场份额为27.58%，而沪硅产业的目前市场份额为2.18%，排在第八位。
数据来源：招股说明书，界面新闻研究部而就是这个排名第八的沪硅产业，其市值已经远远甩开行业第二名，接近行业二三四名的市值的总和。
数据来源：英为财经，界面新闻研究部沪硅产业的市值没有超越信越化学，是因为信越化学是一家综合型化工企业，半导体硅片只是其一部分业务。
信越化学年报显示，公司业务主要包含PVC/氯碱、半导体硅片、有机硅、电子和功能化学品、特殊化学品，在其4037亿日元的营业利润中，半导体硅片是最赚钱的业务，贡献了1319亿元日元，占32.6%。
数据来源：信越化学年报，界面新闻研究部如果按利润贡献比例折算信越化学半导体硅片业务的市值，约为1126亿元。
沪硅产业的市值离行业龙头也只有一步之遥了，市场情绪疯狂程度可见一斑。
A股最强员工激励
疯狂的股价还间接促成了A股的又一个神话，那就是人均千万级别的员工激励。
2019年4月，公司进行了员工股权激励，覆盖员工267人。去掉6名高管后，在下表中其他发行人及其子公司员工一栏中所包含的人数为261人，结合1375人的员工总数推测，此次激励基本覆盖了公司资深员工和中级管理人员。
数据来源：招股说明书，界面新闻研究部对这部分员工，授予股票期权数量为7721万，人均授予股票数量为29.58万，授予价格为3.4536/股。
按6月3日收盘价35.22元/股计算，对应的隐含期权价值为（35.22-3.4536）*29.58万=939.65万元。
这种人均近千万级别的员工激励，不仅在A股绝无仅有，即使如阿里巴巴这样的互联网龙头也难以望其项背。
阿里巴巴上市时，比较资深P7级员工可以拿到2万股，授予价格为63美元，
阿里上市首日93.89美元收盘价计算，隐含期权价值为（93.89-63）*2万=61.78万美元，约合人民币430万元。
一般来说，丰厚的员工激励是有利于提高公司士气的，但当员工激励过高时，反而会有副作用。试想，士兵的口袋里如果塞满了金银财宝，其战斗力还有多少？
此外，公司还有1000多名员工没做过股权激励，股价非理性上涨对他们也存在隐形的伤害。
一方面是过高的股价断绝了下次员工激励的机会，另一方面员工之间悬殊的财富差距也不利于团结。这也许是公司“谦虚”的深层次原因。
看到此处说明本文对你还是有帮助的，关于“财说｜疯狂的科创板第一牛股：上市44天股价涨幅805% 员工激励人均高达千万”留言是大家的经验之谈相信也会对你有益，推荐继续阅读下面的相关内容，与本文相关度极高！
