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上一个十年，是世界经济同步印钞的十年，不仅美联储在QE，各经济体的央行也同样在不断开启印钞机，使得多个市场几乎在金融危机后，表现一致的经济总体平行式上行。然而美联储进入缩表和加息通道以后，特别是美元近期以及今后很长一段时间或将持续强周期时，各个市场的差异分化则会立即显现。事实上，近期欧洲以及多个新兴市场都提早上演了美元加息下的恐慌。
我们近日提及，包括意大利、阿根廷、土耳其等市场的货币已上演了美元荒和债务危机。我们分析团队认为，在美元本轮挥动加息之手后，下一个在经济和货币上遭受重创的市场很有可能是印度经济，尽管该国在今年第一季度取得了7.7%这一亮眼的增长指数。为什么呢？
图片来源presstv
其实，印度央行行长近日已一语道破玄机。6月3日，印度央行行长Urjit Patel在英国《金融时报》发表公开信，呼吁“美联储该放慢缩表步伐了，新兴市场经济体已经面临严重压力，应付不来了！”紧接着，6月6日，印度央行紧急宣布加息，该央行货币政策委员会所有成员一致投票上调政策利率，将回购利率从6.00%上调至6.25%，逆回购利率从5.75%上调至6%，同时维持中性货币政策立场。多位分析师认为，随着印度央行比预期更早，突然叫停持续多年的货币宽松政策，该国近期快速增长的经济指数也将戛然而止 。表面看来，这对于试图突飞猛进的印度经济来讲，似乎有些出人意料。不过实际上，这却是情理之中。
因为根据印度人普遍的消费水平和消费能力，以及各项薄弱的基础设施来看，尽管人口众多，但印度经济的内需并不具备拉动该国经济长期快速增长的强大优势，或者说只能算是推动经济的次级因素之一。从根源上来讲，近年印度经济的重要推手是巨额财政赤字和美元债务。据印度《铸币报》近期报道，2017-2018财年，印度财政赤字占GDP的比重为3.5%。另据世界银行数据显示，印度外债总额1.4万亿美元（包括中央政府公布的外债、州邦政府及企业全口径外债总和），而印度的外汇储备仅仅约为4000多亿美元，再加上印度目前持有的1529亿美元美债，该国总共的“库银”仅为5500多亿美元。我们再与外债进行对比，不难发现，这是一个金字塔状。
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这个金字塔就如同印度经济上演的“皇帝的新装”，在美元长期低息情况下，印度经济看起来数据很美，可一旦美元突然紧缩，国际资本则加速撤离，意味着印度经济和货币将岌岌可危。这就不难理解，印度央行行长“应付不来”的话语了。值得一提的是，前一段时间的高油价或已使印度经济措手不及，加拿大皇家银行的一种观点是：“借贷能力有限的越穷国家可能在进口石油成本攀升之际面临融资困境。”
需要注意的是，当美元资本持续撤资，本币卢比不断贬值的情况下，印度经济在4月份就开始上演了废钞令以来的第二次“钱荒”，这也是过去该国大多数企业各种不良贷款和信用下降的一个结果，印度官方今年稍早表示，该国银行业坏账金额已高达1200亿美元。更为雪上加霜的是，据联合新闻网报道，印度5个省农民本月初开始展开了“关闭村庄”的停产，一部分印度农民正在制造“倒牛奶危机”，分析认为，这是印度经济严重通胀的注脚。同时，根据彭博数据显示，印度十年期国债收益率近日一度上涨到8.03%，这说明，投资者正在大举抛售印度国债，这也是国际金钱从印度经济流出的又一个关键信号。
图片来源cfo-india
综上所述，印度经济目前面临高额外债、高额美元资本流出、高油价、高通胀四高的经济困境。有一种观点是，在美元结束加息通道之前，没有强大外储护城河保护的印度经济，或将持续陷入这样的泥潭之中。或许如同印度央行行长的心声一样，印度经济只有寄托于美联储强周期结束的一天早日到来。然而，根据多方预测，本轮美元强周期或将持续到2020年，这期间，美元多次加息或将是不定期的常态。（完）
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