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放眼全球,2018年是全球经济极度混乱的一年;2019年,这种混乱局面继续持续下去是大概率事件,中国经济能否在这种混乱局面中独善其身?首先就得正视现实,针对中国经济症结对症下药。
中国经济症结在哪里?我们可以从统计局公布的11月份金融数据中“窥豹一斑”。
1、11月份社会融资规模增量1.52万亿,比上年同期少了3948亿元,10月份社会融资规模为7288亿。
2、11月末人民币贷款余额135.21亿元,其中新增人民币贷款1.25万亿,10月份新增数据为6970亿。
3、11月份广义货币余额181.32万亿,同比增长13.1%,增速同比增长8%。狭义货币M1同比增长1.5%,增速同比下降11.2%,环比下降1.2%。
我们知道,广义货币M2、社会融资规模、人民币贷款反映实体经济从金融体系获取资金的三个重要指标。
从静态上来看,金融体系“放水”与实体部门“吸收水分”两者应该存在“原像—镜像关系”;从动态上来看,两者应该实现在现实经济运转中实现均衡,一国经济方能健康运行。
从M2的内在结构来看,简单来说,M2由现金+活期存款+定期存款构成,M1由现金+活期存款构成;M1与M2的剪刀差不断扩大,说明企业利润下滑,投资热情并不高,这才造成企业活期存款的大幅下滑。
从M2数据来源来看,主要包括三方面:
其一为居民储蓄存款。现实中居民储蓄存款增速一直递减,当然这也是任何市场经济体发展的必然,欧美国家的居民储蓄率更是低的可怜。
其二为企业存款。当前中国企业经营面临衰退压力,11月份PPI与CPI数据同比、环比都出现下降,说明企业经营压力正逐步增大;M1增速大幅下滑同样说明企业缺乏流动资金存放在商业银行。
若在这样一种状况下商业银行以贷款求存款,只会造成金融端期限错配,金融机构杠杆率加大,货币乘数进一步加大,在这种正反馈机制作用下,企业贷款压力更大。
其三为基础货币的投放量。提高M2增速的方法之一就是增加基础货币投放量。为什么这么说呢?理由很简单,因为M2=基础货币*货币乘数;从公式中可以看出,M2并不是代表货币发行量,而是代表货币创造量。
现实中,有两种方法可以实现M2增长,一是增加基础货币投放量,二是增加货币乘数,也就是金融机构加速货币运转速度,从而提高金融杠杆率。而数据显示,今年金融机构的货币乘数在增加,而基础货币的投放量在减少,才造成M2的增速徘徊在历史低位。
只有加大基础货币的投放量,同时降低货币乘数,才能真正解决中国金融市场的短期化、货币化问题,才能真正解决产融资产的难题;这才是中国经济的最大症结!
同时,只有加大基础货币的投放量,才有条件降低金融机构的杠杆率,只有降低金融机构的杠杆率才有可能为企业发展、股市繁荣创造条件;只有加大基础货币的投放量才能真正解决资本市场的流动性问题。
再次重申,在居民存款与企业存款无法增加的前提之下,只有不断加大基础货币的投放量才行,别无他法!
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