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今年3月14日，优信发布了2018年的全年财报，尽管有财报显示亏损有所收窄、官方重点宣称Q4发力新业务全国购交易量创新高等利好刺激，却依然遭遇资本市场踩踏，引发了股价连跌3天，从当日开盘5.35美元连续跌至第3个交易日收盘价3.55美元，累计跌幅高达33.6%，股价彻底回归至2018年12月6日优信宣布与淘宝达成战略合作前的水平，长期以来股价持续低迷，截止4月12日优信收盘价报3.26美元，相比IPO的9美元而言，腰斩比例超过63.8%。
至此，不仅优信与淘宝合作的老故事，对其股价的提振作用已彻底宣告失效；而且其全力打造的全国购的新故事，对资本市场来说也缺乏足够的吸引力与信心提振作用。笔者分析，老故事失效、新故事缺乏吸引力，以及故事背后商业模式仍未跑通的巨额债务隐忧，成为当前优信股价低迷的核心原因。
老故事失效背后：合作非独家 难促成交 更难降成本
时间倒回到2018年12月6日，优信宣布与淘宝达成战略合作，此后一度把其股价从3.2美元的开盘低位拉升至9.87美元的高位，一度暴涨200%以上，短短3个月多，股价反复震荡后，在财报发布后股价被彻底打回了原形。随着大搜车、瓜子二手车纷纷与淘宝展开合作，更是进一步坐实了优信与淘宝合作并非独家。既然优信并非独家合作，众多二手车玩家一起分，那么能够分得多少就得打上一个问号。
从优信在淘宝开设的全国购店铺为例，截止发稿查询获悉，累计用户评论数仅910人参与评论，与其公布的Q4全国购总成交量2.2万台相比仅4%左右，依此作为参考，可见淘宝给优信整体导量的效果可谓微乎其微。除了对交易拉动不明显之外，与淘宝合作也并未给优信成本下降带来任何改善。笔者查询优信财报发现，包含优信与淘宝合作的12月份的2018年 Q4成本中显示，相比Q3运营成本费用总和（Total operating cost and expenses）均超过14亿元人民币、以及销售市场费用等项目，几乎没什么改变。
目前优信老故事拉动股价失效的情况下，又有好几个明显的谣传再起。比如传优信要被瓜子收购，结果被证实是谣言。而近日又传阿里要收购优信，连CEO戴琨都去湖畔大学进修了之类云云，但理性分析看，进修之事和收购压根没任何关系，要知道湖畔大学累计学员数超过160人，而因为进修就被收购是没先例的。并且就算阿里有意收购优信，可能会遭遇阿里投资企业大搜车姚军红的或明或暗的极力阻挠，这却是有先例的。
新故事全国购无吸引力：盈利愿景破灭 提振股价几无效果
事实上在当下，或许当事人也很清楚，再炒作淘宝的事情既没有效果，也已经没有了眼球效应。但优信在股价如此低迷的情况下，面临巨额可转债压顶的情况下，拉升股价仍然是十分必要的，需要来讲新的故事。而这一个新故事便是发力全国购业务。在目前二手车限迁进一步打开的背景下，这个故事初步看能够进一步提升优信的交易属性，收入更多的钱，貌似很性感，但理性分析却是另一番景象。
以其披露的2018年Q4的财报为例，主营业务2C部分，单车成交均价约8万元，单车交易收入平均约1800多元，单车金融收入平均约3600多元，两者之和为5400多元，低于单车平均总成本7200多元。我们假设一种极端情况，倘若2C的全部交易均转换为优信所描述收入更高的全国购业务来看，单车能够收取的平均交易收入为3000元（官网显示，按车价3%收取、最低3000元起），单车金融收入平均约3600元，两者之和为6600元，仍然低于每台车总成本7200元。而根据中国流通协会数据显示，在全国的二手车实际交易中，异地流转中比例约20~30%，而优信想要把交易全部切为全国购不太可能。这不仅因为相比优信基于车商赚差价模式之上开展的全国购，瓜子开展的个人全国直卖在车价更具有优势；而且即便优信能够全部切换后，仍然难以实现盈利的愿景。本质上，优信仍然难以把交易收入做成第一收入，与美国CarMax等平台中的交易收入占比看齐，这也就是为什么优信拼命鼓吹发力全国购的新故事为什么仍然没有吸引力、提振股价效果甚微的深层次原因。
新老故事轮换背后的隐患：巨额债务仍然无解
事实上，相比新老故事青黄不接之外，更为棘手的是优信背后巨额的债务危机。截至2018年底优信账面现金与等价物、短期投资等资金约14亿元，参照2018年单季度亏损均值4亿元以及2018年Q4调整后亏损约2.4亿元计算，2019年前两个季度亏损额或将在5~8亿元之间，加之即将在6月底到期到期短期借款与可转债累计额高达18亿元。鉴于目前股价腰斩过半的现状，想要2个月内突破发行价9美元难度极大，也就是说转股的可能性已不大，基本上到6月底，优信的可用资金不仅捉襟见肘了，届时资金缺口将在10亿元级别。
随着6月的日益临近，持续亏损的优信面临的资金压力正逐步加大，从当下局势上分析，优信老故事没吸引力、新故事全国购也难以从根本上扭转持续亏损的大势，自身处境也将日益被动，是否会成为行业第二个陷入资金困局的“人人车”或将在不久的未来揭晓。
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