股票牛港美股研究：美股财报季拉开帷幕凤凰涅槃还是陷入泥潭？

时间：2019-09-27

受到疫情的影响，美国重启经济的步伐一拖再拖

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美股财报季拉开帷幕，从本周开始，美股指标股、龙头股财报开始集中披露。受到疫情的影响，美国重启经济的步伐一拖再拖。美国先行的几个宏观经济指标显示，就业率、PMI、社零等数据断崖式下滑。毫无悬念，这将是美股史上最惨财报季。

对于美股后市，股票牛市场研究院认为美股后市难言乐观，预期弱势震荡向下概率大。建议投资者保持熊市思维，以空头逢高沽空为主，多头则快进快出逢高减仓。

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经济陷入泥潭

美国各地采取的隔离措施对经济的冲击伴随着数据更新逐步显现。就业市场持续恶化，美国劳工部数据显示，4月3日当周美国初请失业金人数为660.8万，过去三周，美国累计初请失业金人数超过1600万，这意味着美国在三周时间内丧失了10%的劳动力，2008年以来奥巴马和特朗普执政时期贡献的所有新增就业岗位几乎全部回吐。

失业潮开始冲击消费者信心，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值报71，环比下滑18.1，创史上最大单月降幅，并刷新2011年以来低位。

机构逐步下调中短期经济预期，摩根大通10日发布的预测显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)或萎缩40%，失业率可能飙升至20%，失业人数将达到2500万人。乐观预期下，如果新冠肺炎疫情对经济造成的破坏可在今年6月之前消除，美国经济有望在下半年出现复苏，第三季度经济可能反弹至增长23%，并在第四季度继续增长13%。

财报季前景堪忧

据FactSet数据，分析师预计标普500指数成份股公司第一季度的收益将同比下降5.2%，创下2016年一季度以来最大同比降幅。

然而，一季度美股企业盈利可能还不是最惨淡的，更悲观的，在二季度。

机构大幅下调了对第二季度的收益预期，预计将出现10年来首次两位数的收益下降。3月底时，分析师们的普遍预期是，标普500企业盈利第二季度将缩水10.5%。截至上周五，这一预期已经更新到了超过25%。

预期差距大

市场对美股盈利预期的差距达到了20年来的最高水平。瑞银将标准普尔500指数2020年每股收益预期从170美元下调至140美元。多数分析师们预计标准普尔500指数每股收益下降1%，最极端的是高盛策略师预计将下降33%左右。

预期差距大，意味着分歧越剧烈，美股后市应以宽幅弱势震荡为主。若个股财报有超预期，预期波幅也有望带来超额收益。

未来指引不明

Refinitiv的数据显示，第一季度，标普500指数成份股公司总共发布84份业绩预警，包括星巴克在内的超过70家企业撤销业绩指引，预计还会有更多公司加入这个行列。

经济本身就难以预测，再加上新冠疫情、石油危机、总统大选等因子，存在极大变数。在不明因素笼罩下，见好就少，看长做短。要么短平快做个消息面引导的大波动，要么就等风波彻底过去以后做右侧趋势投资。

如何操作?

即使病毒的威胁减弱，封锁造成的经济损失仍需要数月甚至数年才能修复。伴随着劳动力市场的大规模冲击，将导致更艰难的经济环境。财报悲观的一致预期，美股很难有持续上行动力。并且很多看起来业绩超预期的标的(如台积电同比增长90.55%)也有较大的风险，产业链上游的营收往往是年初计划的订单，有一定滞后性，并不能真实及时反映疫情影响，真正的大考，是在第二季度。

根据戴维斯理论，股价=估值*EPS。第一波杀跌，是新冠疫情导致经济衰退预期，下跌消化，杀的是估值。财报则是兑现EPS的时候，EPS大幅下滑，必然引起股价的大跌。下跌消化，杀的是业绩。

如果从波浪理论的角度，美股前面的暴跌，是下跌A浪。近一个月的上涨，是反弹B浪，属于诱多。下跌C浪，就是主跌浪，没有业绩支撑的票，展开漫长阴跌，直至退市。

不管是从基本面，技术面来看，美股后市难言乐观，预期弱势震荡向下概率大。建议投资者保持熊市思维，以空头逢高沽空为主，多头则快进快出逢高减仓。

很多人投资美股，有博财报的策略。以往这个策略，有效性颇高。不像A股，爱高开低走。美股往往情绪的延续性更强，高开高走概率较大。但近期这个策略，有效性几乎不再，超额收益很低。弱势背景下，利好兑现就是利空。买入预期，卖出兑现。

近两周日内融美股公司财报披露时间表：

4月20日

IBM(高于预期)

4月21日

可口可乐(高于预期) 奈飞(高于预期) 德州仪器(低于预期)

4月23日

美国运通(盘后) 英特尔(盘后)

4月24日