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经济学大师凯恩斯：炒股是最上瘾的游戏点拾投资发布日期：2019 02 16文长信基金唐卓菁
导读：大部分人的成长都来自痛苦的经历，看到每一个成功投资大师的背后，都有失败的经历。从一个人，到一种策略，我们都需要了解其背后的弱点，以及完整的进化过程。这也是为什么这本《BigMistakes: The Best Investors and Their WorstInvestments》能够从另一个视角给我们带来启发。为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享，我们特意和长信基金的投研团队一起合作,将本书的内容原汁原味翻译出来，和朋友们共享。在这里，我们非常感谢长信基金投研团队的无私分享。今天的翻译非常原汁原味，长信基金的唐卓菁将原文全部翻译了，给大家最全面的内容！今天和大家分享的是第十二章：对炒股上瘾的凯恩斯
How could economics not be behavioral? If it isntbehavioral, what the hell is it?
—Charlie Munger
经济学怎么可能不是行为的，如果它不是，那它又是什么？
——查理芒格
如今养育一个孩子的成本是23.36万美金，这个数字在过去15年增长了41%，平均每年增加2.3%。
价格一直在上涨，不管是汽油、食物，还是教育和抚养小孩。数百万美国人进行投资的原因是为了跑在通胀前面。但是看看那些有4000辈子也花不完的钱的极少数人，他们为什么也在投资？且不说那些为子孙后代投资的富人，而是那些亿万富翁们，他们花了六七十年的试图去战胜标普500指数。如果每天花掉9万美元，十亿美元足够一个60岁老人花到90岁。如果说投资的目的是为了延迟消费未来受益，那么那些不差钱的人为什么也要花这么多时间尝试去战胜市场呢？亿万富翁们沉迷于市场的原因就如同被登顶山峰所吸引，像登上珠峰一般的挑战自己的智力。在1987年的一个纪录片中，交易员PaulTudorJones说到：在我大四第二学期时，他说，我早就喜欢双陆棋和象棋这类的游戏。如果你认为玩这个很有趣，如果你喜欢它们带来的刺激感觉，那么我告诉你一个最刺激最有挑战的游戏。Jones继续解释道，当他赚钱赚到自己的设定的目标后，就会停下来然后退休。他没有明确说这个数字，但是现在已经30年过去了，很久之前他就是亿万富翁了，可还在运营着他的基金。每一天每一分钟，市场都在传递着细碎的信息和线索。作为这个星球上最让人上瘾的游戏是因为它永不止息。经历起起伏伏峰回路转之后，你总算以为自己搞明白了，而新的规律就又出现了。今天利率是多少而明天是升是降？过去12个月经济表现如何而未来一年又会怎样？市场怎么表现？不仅是股票，还包括货币、大宗商品、房地产以及债券。这就是预测宏观经济的游戏，它摧毁的财富比它创造的多得多。即使我们今天知道明天的，我们也不知道市场会怎么反应，因为在这儿物理定律并不适用，没有什么E=mc2。如果你丢下一个有八面球，没有办法预测它反弹的轨迹。在金融领域也是一样，5 羟色胺加上肾上腺素加上不同时间范围再乘以数百万的参与者，差不多就是没人知道什么了。假设我们知道苹果公司的盈利一定会在未来十年每年增长8%。这会给你足够的信心去买入这支股票吗？不会的。还得考虑市场整体的盈利增长如何？投资者对苹果公司增长的预期如何？即便我们对长期回报的最主要因素“盈利”有足够的洞察力，也不能保证一定会成功。其中缺少的部分，是投资者的情绪和预期，专家们没办法对这些建模研究。在不完备的信息和认知偏差的环境下投资已经让数百万投资者体无完肤了。玩体彩和赌马时你也不知道谁会赢，但至少你知道赔率。如果你觉得金州勇士队将赢得明年的总冠军，你并不孤单。勇士队是夺冠大热门，而市场——或者说赔率会反应当前的乐观预期。如果你下注100美元勇士队在2018年会夺冠而且预测成功，也只会赚60.61美元。但如果你为机会渺茫的纽约尼克斯队下注，100块的赌资的成功回报是5万美元。一位著名的赌马裁判StevenCrist说得很明白：“一匹非常有可能获胜的赛马既可能是一笔极好也会是一笔极差的赌注，两者之间的区别仅由一件事决定：赔率。”押注赌马或勇士队与押注股票或大宗商品之间的相似之处显而易见，但有一个重大区别:在投资方面，赔率由投资者的预期决定，而且没有在任何网站上公布。它们是不可量化的，因为它们受制于我们的情绪的高低起伏。你可以拥有世界上所有的信息，但是决策很少是由完美的信息做出的。看到此处说明本文对你还是有帮助的，关于“经济学大师凯恩斯：炒股是最上瘾的游戏”留言是大家的经验之谈相信也会对你有益，推荐继续阅读下面的相关内容，与本文相关度极高！
